Walmart 和 Costco 深化會員經濟與服務整合；阿里巴巴加速 Qwen AI 擴張

Walmart 將 Walmart+ 會籍擴展至加拿大，並正在測試與 Subway 的餐廳外送整合；Costco 的第三季業績證實同店銷售額年增 9.8%，且油氣銷量創紀錄。阿里巴巴正快速將 Qwen AI 推廣至雲端和電商服務。這些舉動強化了「科技賦能、會員驅動的零售商正在搶佔消費者可支配收入」這一論點，儘管燃料和定價等宏觀逆風仍需持續關注。

變動內容

Walmart 會員制和服務擴張：
Walmart 在加拿大推出了 Walmart+，將其會員忠誠度計畫延伸至美國市場以外的地區（Walmart 在加拿大推出 Walmart+）。與此同時，Walmart 正在測試從店內餐廳提供外送服務，首先從 Subway 開始，讓顧客可以在採購雜貨的同時訂購 Subway 餐點（Walmart 從店內餐廳增加快遞服務，首推 Subway®；Walmart 測試 Subway 外送以深化應用程式參與度和訂單頻率）。Walmart 還在加拿大測試了會員制和優質食品產品，推出了會員等級和頂級牛肉產品（Walmart 測試帶有加拿大會員制的忠誠度和優質食品）。

Costco 第三季度表現和會員參與度：
Costco 第三季度實現了 9.8% 的可比較銷售額增長，超出收入預期，創紀錄的汽油銷量推動了會員客流量（Costco 超過收入預期，創紀錄汽油銷量帶動會員客流。AI 可能為 COST 股票帶來下一波上漲動力。）。該公司還依靠優質健康和飲料產品（Ghost drinks）來深化會員消費（Costco 依靠 Ghost Drinks 和健康產品深化會員支出）。

電子商務物流擴張：
兩家電子商務履約服務提供商正在大平原地區開設新倉庫，顯示出支持 Walmart 全通路策略的物流生態系統持續擴張（2 家電子商務物流供應商在大平原擴大產能）。

阿里巴巴 AI 與國際零售：
阿里巴巴正在快速擴展 Qwen AI 模型，並將其整合到雲服務和電子商務生態系統合作夥伴關係中（阿里巴巴的 Qwen AI 推動與 UEFA 聯盟如何塑造阿里巴巴集團控股 (BABA) 投資者）。阿里巴巴也在權衡收購 Homeplus 的提案，以塑造海外的線下零售擴張（阿里巴巴權衡收購 Homeplus 案以形塑海外線下零售擴張）。

重要性分析

會員制擴張作為護城河和營收槓桿：
Walmart 在加拿大推出 Walmart+，直接將會員經濟學論點延伸至美國市場以外。會員計畫創造了經常性收入、更高的客戶終身價值和黏著度——它們鎖定了消費者的錢包份額。透過將會員制與優質食品等級（煙燻牛肉）和忠誠激勵結合，Walmart 正在複製 Costco 利用會員制來證明高價位並增加購物籃規模的模式。這代表了從純粹價格競爭到價值+便利性的重大轉變，後者更難被競爭對手模仿。

餐廳外送整合作為錢包份額捕獲：
Walmart 的 Subway 外送測試不單純是一個便利功能；它擴大了 Walmart 捕獲消費者支出的場合。透過將快速服務餐飲訂購整合到 Walmart 應用程式和配送網絡中，Walmart 將一個第三方交易（Subway 訂單）轉化為 Walmart 交易，從而提高了應用程式參與度和訂單頻率。這直接支持了「科技賦能的零售商透過成為多個消費類別的預設平台來捕獲更大比例的消費者支出」這一論點。

Costco 的創紀錄汽油銷量和會員客流：
Costco 9.8% 的可比較銷售額增長以及創紀錄的汽油銷量證實了，即使在謹慎的宏觀環境下，會員模式依然能推動客流量和錢包份額。汽油是一種引導客流的「損失領導品」（loss leader）；更高的銷量意味著更多會員正在續卡和更頻繁地購物。關注優質健康產品（Ghost drinks）表明 Costco 也在其會員基礎內向上移動，捕獲更高利潤率的支出並深化會員參與度——這與「會員制零售商表現超常」的論點一致。

阿里巴巴 Qwen AI 作為競爭護城河：
阿里巴巴將 Qwen AI 快速擴展到雲端和電子商務服務，是該論點的一個技術放大應用。AI 驅動的推薦引擎、物流優化和個性化提高了轉換率並減少了電子商務體驗中的摩擦。UEFA 的合作顯示阿里巴巴正利用 AI 進入相鄰市場（體育/娛樂）並深化生態系統鎖定。這強化了「規模化的、科技賦能的平台透過利用專有技術來改善單位經濟效益和客戶體驗而表現更佳」這一論點。

大平原地區電子商務物流擴張：
兩家電子商務供應商在大平原開設新履約倉庫，表明 Walmart 的生態系統（以及更廣泛的電商物流行業）正在投資於地理覆蓋範圍，以支持更快、更便宜的配送。這降低了消費者線上購物的門檻，支持了「具備強大物流的科技賦能零售商正從傳統零售業捕獲錢包份額」這一論點。

反方觀點和風險

宏觀經濟壓力對消費價格的影響：
Walmart 的執行長發出警告，指出未來可能會出現更高的物價，並以燃料成本為消費者壓力的體現（Walmart 警告物價可能上漲；Walmart 執行長就燃料價格發出嚴厲的兩字警告）。這與「消費者韌性普遍存在」的敘事相矛盾。如果燃料和投入成本迫使零售商提高價格，可能會侵蝕價值主張並壓縮利潤空間，特別是對 Walmart 的核心客群——低收入消費者。如果這預示著消費需求疲軟或利潤壓力，對該論點構成重大風險。

關注重點

  1. 加拿大 Walmart+ 的採用率和優質等級的接受度： 追蹤加拿大市場是否能達到有意義的滲透率，以及優質會員等級（帶有煙燻牛肉和忠誠激勵）是否能推動更高的平均訂單價值。這將表明會員模式是否具備國際擴展性，以及消費者是否願意為優質層級付費。

  2. Subway 外送的訂單頻率和附加率： 監測 Subway 的整合是否能帶來額外的應用程式參與度和訂單頻率增長，還是會侵蝕現有的 Walmart 雜貨訂單。這次測試的成敗將決定 Walmart 的全通路策略能否擴展到相鄰類別。

  3. Costco 會員續卡率和數位滲透度： 關注 Costco 下一次財報，以確認 9.8% 的可比較銷售額增長是否能持續，以及數位銷售是否會繼續激增。會員續卡率是衡量錢包份額捕獲的領先指標。

  4. 阿里巴巴 Qwen AI 在電商和雲端的採用情況： 追蹤 Qwen AI 整合到阿里巴巴電子商務平台後，是否能帶來轉換率、客戶終身價值或毛利率的可衡量改善。這將表明 AI 是重大的競爭優勢還是僅為基本配置的投資。

  5. 消費者價格敏感度和客流趨勢： 監測 Walmart 對物價上漲的警告是否會轉化為未來季度客流量下降或購物籃規模壓縮。這是該論點最關鍵的證偽條件。

資料來源

本研究更新僅供參考資訊，不構成任何財務建議。