Sự kiên cường của ngành bán lẻ đối mặt với áp lực biên lợi nhuận và thực tế về quy mô

Trong khi Costco và Walmart tiếp tục tận dụng quy mô và công nghệ, dữ liệu gần đây làm nổi bật áp lực biên lợi nhuận đối với Costco và một thực tế phức tạp hơn đối với sự tăng trưởng dựa trên AI của Alibaba (Alibaba)

Những thay đổi gì đã xảy ra

Một số phát triển quan trọng đã xuất hiện liên quan đến các thành phần cốt lõi của luận điểm về khả năng phục hồi bán lẻ. Đối với Costco, BofA Securities đã hạ mục tiêu giá do áp lực biên lợi nhuận tăng lên, với thu nhập điều chỉnh dự kiến là 6,52 USD một cổ phiếu - thấp hơn so với ước tính chung là 6,55 USD. Ngoài ra, trong khi một số nhà phân tích cho rằng cổ phiếu đang được định giá "trên mức hoàn hảo" về dòng tiền mặt, những người khác nhấn mạnh tiềm năng của việc tăng cổ tức có thể bù đắp sự sụt giảm gần đây về giá cả. Walmart đã bắt đầu triển khai chiến lược dự đoán chính xác tại Sam's Club để mô phỏng thành công của Costco và đang mở rộng vào dịch vụ y tế. Về Alibaba, công ty đã báo cáo mức tăng trưởng 45% so với cùng kỳ năm trước trong phân khúc Cloud và AI, đạt tốc độ hàng năm là 7,3 tỷ USD cho các sản phẩm AI; tuy nhiên, nghiên cứu chỉ ra rằng mô hình AI Trung Quốc kết hợp tạo ra khoảng 10% doanh thu mà đối thủ Mỹ như OpenAI nhìn thấy.

Tại sao điều này quan trọng

Tác động của những thay đổi này đến luận điểm khác nhau tùy theo công ty:

  • Áp lực biên lợi nhuận của Costco: Sự có thể xảy ra thu nhập thấp hơn dự kiến và nén biên lợi nhuận gợi ý rằng trong khi mô hình hội viên là bền vững, nó không miễn nhiễm với chi phí vận hành. Nếu biên lợi nhuận tiếp tục giảm, câu chuyện về "khả năng phục hồi" có thể chuyển từ một câu chuyện tăng trưởng sang một trò chơi giá trị khi nhà đầu tư cân nhắc áp lực chi phí so với dòng tiền mặt ổn định.
  • Điều chỉnh chiến lược của Walmart: Việc Walmart cố gắng áp dụng dự đoán chính xác và mở rộng phạm vi dịch vụ cho thấy thị trường nhận thức mô hình trung thành của Costco như chuẩn vàng. Bằng cách cố gắng sao chép các kỹ thuật này, Walmart đang tìm cách củng cố vị trí của mình trong danh mục "được kích thước hóa, được hỗ trợ bởi công nghệ".
  • Tăng trưởng AI của Alibaba so với quy mô: Mức tăng trưởng 45% trong phân khúc Cloud của Alibaba hỗ trợ thành phần "công nghệ được tăng cường" của luận điểm. Tuy nhiên, thực tế rằng doanh thu AI Trung Quốc thấp hơn đáng kể so với đối thủ Mỹ cho thấy rằng mặc dù công nghệ cung cấp một lợi thế gió, quy mô và sự thống trị thị trường của các đồng minh phương Tây hiện tại mang lại mức độ tin tưởng cao hơn trong hệ sinh thái bán lẻ tương ứng.

Nguồn gốc khác nhau và rủi ro

Một số yếu tố có thể làm suy yếu niềm tin vào luận điểm này:

  • Tính dễ tổn thương của chuỗi cung ứng: Dữ liệu cho thấy Costco có thể đối mặt với chi phí liên quan lớn hơn đến sự phụ thuộc vào chuỗi cung ứng dựa ở Vịnh so với Walmart hoặc Amazon, những công ty ít bị ảnh hưởng bởi các rào cản logistics khu vực cụ thể.
  • Áp lực vĩ mô: Một số báo cáo cho thấy rằng "những tên tuổi không được yêu thích" như Walmart và Nike có thể đối mặt với áp lực tăng lên khi lãi suất vẫn là mối quan tâm đối với nền kinh tế rộng lớn hơn.
  • Mâu thuẫn định giá AI: Mặc dù Alibaba đang mở rộng phạm vi AI của mình, doanh thu thấp hơn đáng kể so với các đồng minh Mỹ cho thấy rằng mức độ ưu đãi hiện tại được gán cho các nền tảng công nghệ Trung Quốc có thể biến động nhiều hơn so với các đối tác phương Tây do rủi ro địa chính trị và thị phần nhỏ hơn.

Những gì cần theo dõi

  • Lễ phát hành thu nhập Q4 của Costco: Theo dõi chiến lược rõ ràng liên quan đến dấu chân kỹ thuật số sau khi đóng cửa thị trường Costco Next và tìm kiếm bình luận từ ban quản lý về việc bảo tồn biên lợi nhuận.
  • Mô hình hội viên của Costco: Theo dõi xem sự tăng trưởng và tỷ lệ gia hạn hội viên có duy trì ổn định trong bối cảnh các tính năng cạnh tranh từ Sam's Club hay không.
  • Đường cong doanh số so sánh Q3 của Walmart: Đặc biệt, theo dõi nếu xu hướng lưu lượng và kích thước hóa đơn cho thấy sự phục hồi hoặc tiếp tục chậm lại so với thất bại trong Q2.
  • Tỷ lệ đầu tư vào tài sản cố định đối với doanh thu của Alibaba: Theo dõi xem lợi nhuận phân khúc Cloud có duy trì tích cực hay không khi công ty tiếp tục đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng AI.
  • Hiệu suất cổ phiếu so với tăng trưởng thu nhập: Theo dõi xem câu chuyện về Costco và Walmart có chuyển từ một câu chuyện tăng trưởng sang một trò chơi giá trị nếu giá cả tiếp tục tụt hậu sau thành công vận hành hay không.

Liên kết Arbora

  • concept-china-ai-data-infrastructure-state-investment
  • concept-defensive-rotation-large-cap-value-staples
  • concept-nike-brand-recovery-consumer-discretionary-value-reset

Nguồn gốc

Đây là ghi chú nghiên cứu, không phải lời khuyên tài chính.