零售韌性：透過忠誠度與數位整合實現規模化

Costco（好市多）與 Walmart（沃爾瑪）正透過高會員留存率與顯著的電子商務成長來強化其市場地位，而阿里巴巴（Alibaba）的硬體進步則支持其技術驅動的零售生態系統。

發生了什麼變化

近期數據凸顯了主要零售商在數位營運方面展現出的龐大規模。好市多（Costco）報告指出，受惠於美國與加拿大高達 92.3% 的會員續訂率，其 2026 財年的數位銷售額已超過 330 億美元。此外，好市多（Costco）對 Kirkland Signature 產品實施了策略性降價，以強化其價值主張。沃爾瑪（Walmart）在電子商務領域展現了顯著成長，報告顯示其 2於 2027 財年第二季的美國線上銷售額年增 24%，同時其會員業務也實現了雙位數成長。在技術領域，阿里巴巴（Alibaba）開發了一款新的 AI 晶片，效能是前代產品的三倍，這潛在提升了其商務基礎設施的實力。

為何重要

這些發展強化了投資論點中的幾個核心支柱。好市多（Costco）330 億美元的數位銷售額與 92.3% 的續訂率提供了證據，證明其會員模式創造了一個持久的「忠誠經濟」，即使在消費者變得更加注重價格時仍具韌性；針對 Kirkland 產品的特定降價進一步鞏固了這種價值護城河。沃爾瑪（Walmart）24% 的電商成長以及山姆會員商店（Sam's Club）在中國的擴張，展示了規模化實體與數位基礎設施如何讓公司捕捉更廣泛的市場份額並實現業務多元化。最後，阿里巴巴（Alibaba）在 AI 晶片能力的進步驗證了論點中「技術放大」的部分，因為卓越的硬體為將 AI 整合至面向消費者的平台提供了更穩定的基礎。

反對觀點與風險

有幾項因素可能會挑戰目前的展望。好市多（Costco）的基本銷售成長已連續三個月放緩，且特定領域如聯邦醫療保險（Medicare）計畫的成長也放緩至 3.8%。對於沃爾瑪（Walmart），部分市場參與者對其估值提出了疑慮，認為該股的內在價值可能顯著低於目前的交易價格。此外，中國 AI 模型「西化」版本的推出，暗示阿里巴巴（Alibaba）在應對國際市場與潛在監管障礙時將面臨複雜的局面。

值得關注的重點

  • 好市多（Costco）第四季財報電話會議： 關注有關利潤率維持以及成本上升對底線獲利影響的具體評論。
  • 阿里巴巴（Alibaba）的資本支出營收比： 追蹤在持續對 AI 基礎設施進行大量投資的情況下，雲端部門的獲利能力是否維持正值。
  • 沃爾瑪（Walmart）第三季同店銷售軌跡： 特別是追蹤客流量趨勢與單筆交易金額是否顯示出復甦或持續減速。
  • 好市多（Costco）會員指標： 追蹤面對山姆會員商店（Sam's Club）的競爭性功能時，會員成長率與續訂率是否保持穩定。
  • DoorDash 整合指標： 觀察有多少會員正在使用新的全國性配送服務的量化數據。
  • 好市多（Cost於）第四季財報電話會議（數位業務）： 在 Costco Next 市集關閉後，關注其數位足跡的明確策略。
  • 股價表現 vs. 盈餘成長： 隨著市場情緒演變，監控好市多（Costco）與沃爾瑪（Walmart）的敘事是否從成長故事轉向價值投資型態。

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資料來源

本文件為研究筆記，不構成財務建議。