サイバーセキュリティ・プラットフォームの集約：CrowdStrike（CrowdStrike）のAIモメンタムとZscaler（Zscaler）の構造的な逆風の衝突

CrowdStrike（CrowdStrike）は、主要なエンタープライズ案件の獲得と株式分割により、AIネイティブなセキュリティへの注力を強めています。一方、Palantir（Palantir）は長期契約と戦略的パートナーシップを通じてプラットフォームの粘着性を高めています。しかし、Zscaler（Zscaler）の53%もの年間下落や、Zscaler（Zscaler）のプラットフォーム上に構築されたCoforge（Coforge）のゼロトラスト・オファリングは、集約の波が勝者（広範なAIプラットフォーム）と敗者（ポイントソリューション）へと断片化していることを示唆しています。

変更点

7月9日の最新アップデート以降、サイバーセキュリティの集約に関するテーゼは、「プラットフォームの広範さ」と「ポイントソリューションの脆弱性」の間の乖離を中心に具体化しています。CrowdStrike（クラウドストライク）は、AIセキュリティ機能への注力を強化し、株式分割を実施すると発表しました。これは、市場全体の低迷にもかかわらず、同社のAIネイティブなアイデンティティおよびレスポンス・プラットフォームに対する自信の表れです。Palantir（パランティア）は、メキシコの主要保険会社GNP Seguros（GNPセグロス）との複数年にわたる契約延長を確保し、さらにSAPインテグレーターであるSNPとの戦略的パートナーシップを発表して、安全なSAPトランスフォーメーションを加速させ、企業運営におけるFoundry（ファウンドリ）プラットフォームの粘着性（スティッキネス）を強化しました。Coforge（コフォージ）は、Zscaler（ゼットスケーラー）のプラットフォーム上に明示的に構築されたAI搭載型ゼロトラスト製品「SecureEdge2Cloud」を立ち上げ、Zscalerが単独のプラットフォームではなく、基盤となるレイヤーになりつつあることを示しました。Zeta Global（ゼータ・グローバル）は、より広範なAIインフラストラクチャへの移行の一環として、Palantirの技術を統合する計画を発表しました。一方で、Zscaler自体はこの1年間で53%下落しており、集約が進む市場において、ゼロトラスト・インフラ単体でプレミアムなバリュエーションを維持できるのかという疑問が生じています。

ソースの更新

新しい証拠は、以下の3つの整合性のあるナラティブに分かれます。

CrowdStrikeのAIプラットフォームの勢い: Grant Thornton（グラント・ソーントン）は、グローバルなサイバーセキュリティ・プラットフォームを強化するためにCrowdStrikeを選定しました。投資家は、同社のAIセキュリティへの注力と株式分割の発表に好意的に反応しています。ソースによれば、CrowdStrikeのAI駆動型アイデンティティおよびレスポンス機能への需要は5倍に達しており、従来のエンドポイント保護を超えて、より広範なアイデンティティおよび脅威レスポンスのワークフローへと企業導入が大幅に加速しています。

Palantirのプラットフォームの粘着性と地理的拡大: Palantirは、GNPおよびRackspace（ラックスペース）を顧客としてラテンアメリカ初の商業顧客を獲得し、SNPとの戦略的パートナーシップを形成してFoundryをSAPトランスフォーメーションのワークフローに組み込みました。ソースは、Palantirが企業に対し、分析を超えて運用上の意思決定へとAIを拡張する支援をしていることを強調しています。別のソースでは、Palantirの米国売上高104%成長が注視すべき主要指標であると指摘しており、株価が逆風にさらされている間も国内での拡大が加速していることを示唆しています。

Zscalerの構造的課題とプラットフォーム・レイヤーとしてのポジショニング: Zscalerは1年間で53%下落し、ソースでは同株を保持すべきか売却すべきか疑問が呈されています。しかし、CoforgeによるSecureEdge2Cloud（Zscalerのプラットフォーム上に明示的に構築されたAI搭載型ゼロトラスト製品）の立ち上げは、Zscalerが単独のプラットフォームではなく、他のベンダーがその上に構築するための基盤となるインフラストラクチャ・レイヤーになりつつあることを示しています。これは重要な転換です。Zscalerは直接的な企業導入を失っているかもしれませんが、プラットフォーム・コンポーネントとしての組み込み価値を獲得している可能性があります。

なぜ重要なのか

CrowdStrikeのAI需要の急増は、プラットフォーム集約のテーゼを裏付けている。 AI駆動型のアイデンティティおよびレスポンス機能への5倍の需要増加は、企業が単なるコンプライアンス主導のポイントソリューションではなく、AIネイティブな脅威検知とレスポンスを提供できるベンダーを中心にセキュリティスタックを集約していることを示しています。Grant Thorntonが「ベスト・オブ・ブリード（最良製品の組み合わせ）」を構築するのではなく、グローバルプラットフォームの動力としてCrowdStrikeを選定したことは、広範さと品質が正当化されるのであれば、買い手が単一ベンダーのAI機能に標準化する意向があることを示しています。株式分割は、AIのナラティブが株価の上昇を維持するという経営陣の自信を示しており、集約の波が測定可能なAI駆動型のセキュリティ成果を提供できるプラットフォームに報いるという賭けでもあります。

Palantirの契約延長とSAPとのパートナーシップは、プラットフォームを企業運営により深く組み込んでいる。 GNP Segurosとの契約延長とSNPとのパートナーシップは、単なる販売の勝利ではありません。これらはFoundryが運用上のバックボーンとして定着していることを表しています。PalantirがSAPトランスフォーメーションのワークフローに統合されるとき、それはデータ分析ツールから、企業が最も機密性の高いビジネスプロセスをどのように管理するかを決定づけるミッションクリティカルなシステムへと進化します。これによりスイッチングコストと顧客生涯価値（LTV）が増大し、Palantirのプラットフォームは、それを置き換えるにはダウンストリームのワークフローを再設計する必要があるという意味で「粘着性」を持ちます。米国売上高104%成長という指標は、バリュエーションへの懸念から株価が圧迫されている一方で、この粘着性が加速する商業的牽引力に変換されていることを示唆しています。

Zscalerの下落は、集約の波におけるポイントソリューション支配の限界を露呈している。 Zscalerの年間53%の下落は、単なるバリュエーションのリセットではありません。これは、より広範なプラットフォーム（CrowdStrike, Palantir）がゼロトラストをより大きなAI駆動型のセキュリティまたは運用スイートのコンポーネントとして統合できる場合、ゼロトラスト・インフラは基盤ではあるものの、プレミアムなマルチプルを獲得するには不十分であることを示唆しています。しかし、CoforgeのSecureEdge2Cloud（Zscalerのプラットフォーム上に構築されたもの）の提供は、Zscalerが駆逐されているのではなく、むしろより大きなエコシステムに吸収されていることを示唆しています。これは微妙ながら重要な違いです。Zscalerは直接的な企業の関心や株式市場での魅力は失っているかもしれませんが、その技術はより高次のプラットフォームに組み込まれつつあります。集約の波はZscalerを排除しているのではなく、単独のプラットフォームから基盤レイヤーへと再配置しているのです。

反対意見となるソースとリスク

このテーゼは、記録されている複数のソースから実質的な逆風に直面しています。Arete（アレテ）は6月後半にCrowdStrikeの格付けを「Buy」から「Neutral」に引き下げ、現在の187.18ドルから大幅な下落を示唆する730ドルの目標株価を設定しました。UBS（ユービーエス）は、他のベンダーがAI機能を構築するにつれてPalantirの競争優位性が損なわれているとし、同社のAIの堀（モート）は失われたと主張しました。マイケル・バーリー（Michael Burry）はPalantirに対してプット・オプションを取得しており、著名な逆張り投資家が下落リスクを見ていることを示唆しています。Palantirは、スイスの裁判所での敗訴やフランスの情報機関との契約変更を含む欧州での規制上の挫折に直面しており、同社のプラットフォームを国際的に拡大する能力を制限する可能性があります。Neo4j（ネオフォージェイ）によるGraphAware（グラフアウェア）の買収は、Palantir Gotham（パランティア・ゴッサム）に代わるインテリジェンス分析の選択肢を提供しようとしており、オープンソースや代替ベンダーが競争力のある製品を構築していることを示唆しています。

これらのソースは集約のテーゼを無効にするものではありませんが、この波の勝者が現在プレミアムなバリュエーションで取引されている企業ではないかもしれないというリスクを提起しています。CrowdStrikeの株価は過去30日間で72.6%下落しており、AI需要の急増にもかかわらず、市場が大幅な実行リスクを織り込んでいることを示唆しています。Palantirの株価は過去1ヶ月で0.9%下落していますが、年初来では37%下落しており、投資家がプラットフォームの粘着性を持続的なマージン拡大に転換できる能力に対して懐疑的であることを示しています。

注視すべき点

CrowdStrikeの次期決算報告とAI導入指標。 重要な問いは、AI駆動型のアイデンティティおよびレスポンス機能への5倍の需要が、売上高の成長とマージンの拡大につながるかどうかです。もしCrowdStrikeが、AI駆動型セキュリティが新規顧客獲得と既存顧客内での拡張の両方を推進していることを証明できれば、株式分割とプラットフォームの勢いというナラティブは信頼性を増すでしょう。逆に、AI需要の急増が競争圧力の相殺に失敗するか、あるいは顧客が全体の支出を増やすことなくAI機能のみを採用する場合、テーゼは弱まります。

Palantirの米国売上高成長の持続性と国際的な契約獲得。 米国売上高104%成長は驚異的な指標ですが、このペースが持続可能なものか、あるいはAI駆動型の需要の一時的な急増を反映しているのかは不明です。ラテンアメリカや欧州で主要な契約を獲得・維持できる能力が、プラットフォームの粘着性が地理的拡大につながるかどうかを決定します。スイスでの裁判敗訴とフランスでの契約変更は、規制および政治的リスクが国際的な成長を制限する可能性があるという警告サインです。

Zscalerの基盤プラットフォームレイヤーとしてのポジショニング。 決定的な問いは、ZscalerがCoforgeのSecureEdge2Cloudのようなより大きなプラットフォーム内での基盤となるゼロトラスト・レイヤーとしての役割を収益化できるかどうかです。もしZscalerが自社プラットフォーム上で構築するベンダーと収益分配やライセンス契約を確立できれば、直接的な企業導入が減少してもビジネスを安定させることができます。逆に、Zscalerの技術がコモディティ化されるか、オープンソースの代替品に取って代わられた場合、同社の長期的な価値は損なわれます。

企業のAI導入率と集約の速度。 より広範な問いは、企業がセキュリティスタックをAIネイティブなプラットフォームに集約しているのか、それとも複数のベンダーからAI機能を採用しているのかということです。もし集約が加速していれば、CrowdStrikeとPalantirは売上高成長とマージン拡大の加速が見られるはずです。もし企業が「ベスト・オブ・ブリード」方式でAI機能を採用しているならば、テーゼは弱まり、Zscalerのようなポイントソリューションは安定する可能性があります。

関連するArboraコンテキスト

このテーゼは、以下の関連するArboraのテーゼと交差しています。

  • AIインフラストラクチャとデータセンターの構築 (concept-ai-infrastructure-data-center): サイバーセキュリティ・プラットフォームの集約の波は、データセンター建設を推進しているものと同じ根本的なAIインフラストラクチャの拡大によって引き起こされています。企業がAIコンピューティング能力を構築するにつれて、彼らはAIワークロードを保護し統治できるプラットフォームを中心にセキュリティスタックを集約しています。

  • AI駆動型ソフトウェアプラットフォームのリレーティング (concept-ai-software-platform-re-rating): CrowdStrikeの勢いとZscalerの下落の乖離は、AI駆動型ソフトウェアプラットフォームのより広範なリレーティングを反映しています。コアワークフローにAIを統合できるプラットフォーム（CrowdStrike, Palantir）はプレミアムなバリュエーションを獲得していますが、ポイントソリューションはマージンの圧縮に直面しています。

  • M&AによるSalesforceのAIエージェント・プラットフォーム拡大 (concept-salesforce-ai-agent-platform-expansion-ma): Agentforceを構築するためのSalesforceによる36億ドルでのFin（フィン）の買収は、サイバーセキュリティにおける集約のダイナミクスを反映しています。ベンダーは自社開発に頼るのではなく、M&Aを利用してプラットフォームの広範さとAI機能を急速に構築しています。

ソース

本リサーチは情報提供のみを目的としており、財務アドバイスとして解釈されるべきではありません。