機関投資家によるDeFiブリッジが拡大：Janus Henderson（ジャヌス・ヘンダーソン）, UK FCA（英国金融行為規制機構）, およびSBI新生銀行（SBI Shinsei）が、セキュリティの逆風にもかかわらず構造的変化を示唆

3つの主要な機関投資家、すなわちEthena（エセナ）に投資する資産運用会社Janus Henderson（ジャヌス・ヘンダーソン）、投資信託に対して10%の暗号資産ETNエクスポージャーを提案するUK FCA（英国金融行為規制機構）、そして預金と暗号資産報酬を連携させる日本のSBI新生銀行（SBI Shinsei）が、DeFiの伝統的金融への統合を正式化する動きを見せています。これは、機関投資家の採用が短期的な価格の下落とは無関係に、数年続く構造的な追い風であるという論説を裏付けるものです。

Published 2026-06-11 Updated 2026-06-11

何が変わったのか

TradFi（伝統的金融）とDeFi（分散型金融）の架け橋というナラティブを直接的に前進させる、3つの重要な制度的進展が現れました。

ジャナス・ヘンダーソン（Janus Henderson）がEthenaエコシステムに参入。 このグローバル資産運用会社はENA（Ethenaのガバナンストークン）に投資し、同社の販売チャネルを通じてEthenaのステーブルコインであるUSDeを配布する意向を示しました。これは、大手資産運用会社によるDeFiプロトコルへの直接的な資本コミットメントであり、オンチェーン・ステーブルコインのインフラが実行可能な機関投資家向け製品であるという信頼の兆しです。

英国FCAが投資信託に対し10%の暗号資産ETNエクスポージャーを提案。 金融行為監督機構（Financial Conduct Authority (FCA)）は、投資スキーム（投資信託および同様のビークル）が資産の最大10%を暗号資産上場取引ノート（ETN）に割り当てることを許可する動きを見せました。この規制上のゴーサインは、暗号資産関連商品への機関投資家資金流入の構造的障壁を取り除き、DeFiネイティブ資産が年金基金や個人向け投資製品に到達するためのオンランプ（入り口）を直接的に広げるものです。

SBI新生銀行が預金と暗号資産報酬を連携。 日本のSBI新生銀行（SBI Shinsei Bank）は、暗号資産取引所との提携を通じて、預金者が普通預金の利息をBitcoin、Ethereum、XRPに換えることができるプログラムを開始しました。これにより、暗号資産の償還がコアな銀行預金関係の中に組み込まれ、主要なリテール銀行が現在、暗号資産を正当な利回りおよび償還手段として見なしていることを示しています。

なぜ重要なのか

それぞれの進展は、異なるメカニズムを通じて機関投資家によるDeFi採用の構造的な妥当性を強化しています。

ジャナス・ヘンダーソン（Janus Henderson）によるEthenaへの投資は、ステーブルコイン・インフラが機関投資家グレードであることを検証している。 EthenaのUSDeは、ETHとショート・パーペチュアル先物を裏付けとしたデルタニュートラルなステーブルコインであり、複雑なオンチェーン・インストルメントです。運用資産残高（AUM）が1,000億ドルを超える資産運用会社がUSDeに資本と販売チャネルをコミットしたことは、機関投資家のゲートキーパーが、DeFiネイティブな金融製品が自社の運用およびリスク基準を満たしていると見なし始めたことを示しています。これは投機的な投資ではなく、インフラの検証です。特に販売チャネルへのコミットメントは重要であり、これはジャナス・ヘンダーソン（Janus Henderson）が顧客ベースにUSDeを提供することを意図していることを意味し、内部コンプライアンス、カストディ、および運用上のデューデリジェンスが完了していることを示唆しています。これにより、他の資産運用会社が追随する際の摩擦が軽減されます。

英国FCAによる10%のETN許容は、機関投資家資金流入に対する規制上の上限を取り除く。 これまで、英国で規制されている投資スキームは、暗号資産に対する全面的な禁止、あるいは割り当てサイズの厳しい制限に直面してきました。（DeFiトークンやオンチェーン資産を追跡する）暗号資産ETNへの10%の制限は、直接的な資本経路を開きます。例えば、100億ポンドの年金基金は、現在、合法的に10億ポンドを暗号資産関連商品に割り当てることができます。FCAの動きはまた、他の主要な規制当局（EU、米国）も同様の枠組みに従う可能性が高いことを示唆しており、連鎖的な機関投資家向けオンランプを作り出します。メカニズムは単純です。規制の明確化が法的リスクを軽減し、それが機関投資家のDeFi参入コストを下げ、結果としてDeFiトークンとインフラへの需要を高めます。

SBI新生銀行による預金から暗号資産への償還は、DeFiをリテールバンキングに組み込む。 貯蓄利息を暗号資産の償還に結びつけることで、SBI新生銀行（SBI Shinsei Bank）は暗号資産を投機的な資産クラスではなく、銀行製品の一カテゴリーとして正常化させています。これは、「暗号資産は代替資産である」というナラティブを「暗号資産は銀行サービスである」へとシフトさせるため、非常に重要です。DeFiにとってこれが重要なのは、新たな需要ベクトルを生み出すからです。リテール預金者が暗号資産を保有・利用する理由が生まれ、オンチェーン活動と流動性が向上します。また、これは主要なグローバル銀行（SBIは資産規模で日本最大の銀行グループ）が、暗号資産のカストディ、決済、および償還インフラが預金製品に統合できるほど成熟していると結論付けたことを示しています。

反対のソースとリスク

2つのソースが、このテーゼの短期的な価格モメンタムと矛盾しています。

Chainalysisは未検証のDeFiコントラクトによる3,670万ドルの損失を報告。 未検証のスマートコントラクトは、ユーザーの損失やDeFiエコシステムへのレピュテーションダメージの要因であり続けています。これは構造的なテーゼ（機関投資家の採用は、検証され監査されたインフラに基づいている）を無効にするものではありませんが、セキュリティと検証基準が機関投資家資金のゲートキーピング要因になることを浮き彫りにしています。機関投資家は未検証のコントラクトには割り当てを行わず、Uniswap、Morpho、Aaveのような監査済みで実証済みのプロトコルに割り当てを行います。

AAVEとUNIが下落を続けている。 AAVEはこのアップデートの当日に2.6%下落し、両トークンとも圧力下にあります。これは、テーゼ内で認められている「短期的な価格の弱さ」と一致しており、関連するBitcoinトレジャリー・ストレスに関するテーゼで記録されている広範な暗号資産センチメントの悪化を反映しています。しかし、価格の弱さは構造的な機関投資家採用のシグナルを否定するものではありません。むしろ、投機的なリテール資本が流出している一方で、機関投資家資本がDeFiインフラ（ジャナス・ヘンダーソン（Janus Henderson）、SBI新生銀行（SBI Shinsei Bank））に流入しており、一時的な価格の乖離が生じていることを反映している可能性があります。

注視すべき点

EUおよび米国における規制の進展。 英国FCAによる10%のETN許容は、EU（MiCAフレームワーク）や米国（暗号資産ETFに関するSECガイダンス）においても同様の提案を引き起こす可能性があります。今後6〜12ヶ月以内に、ESMA（欧州証券市場監督局）およびSEC（米国証券取引委員会）からの正式な規制案に注目してください。主要な規制当局が並行して動けば、機関投資家資金の流入は加速します。

ジャナス・ヘンダーソン（Janus Henderson）によるUSDe販売開始のタイムライン。 発表は意向を示すものですが、実際の顧客への展開が証明となります。USDeがいつジャナス・ヘンダーソン（Janus Henderson）のリテールおよび機関投資家クライアントに利用可能になるかを示すプレスリリースや規制当局への提出書類を注視してください。販売開始が成功すれば、他の資産運用会社による同様の動きを引き起こす可能性が高いでしょう。

SBI新生銀行（SBI Shinsei Bank）の暗号資産償還量と拡大。 SBI新生銀行（SBI Shinsei Bank）がプログラムを他の暗号資産に拡大するか、償還上限を引き上げるか、あるいは他の市場で同様のプログラムを開始するかを監視してください。成功すれば、このモデルは他の主要なグローバル銀行にも広がり、リテールによる暗号資産採用のための新たな機関投資家向けオンランプを生み出す可能性があります。

DeFiプロトコルのセキュリティおよび監査基準。 機関投資家資本がDeFiに参入するにつれ、機関投資家グレードの監査および検証基準の出現に注目してください。これらの基準を達成したプロトコル（Uniswap、Morpho、Aave、Curve）には機関投資家資本が集中し、未検証または監査不十分なプロトコルからは資本が流出することになるでしょう。

反対のソースとリスク（続き）

本テーゼに対する主なリスクは、規制の明確化が進まない場合に機関投資家の採用が停滞することです。もし英国FCAの10% ETN許容が撤回されたり、他の規制当局が機関投資家による暗号資産エクスポージャーを制限する動きを見せたりすれば、オンランプは狭まります。さらに、主要なDeFiプロトコルがセキュリティ侵害や規制当局による執行措置を受けた場合、機関投資家資本は退却します。本テーゼは、DeFiインフラ（Chainlinkのオラクル、Ethereumの決済、監査済みプロトコル）が機関投資家資本を支えるのに十分成熟していることを前提としています。主要なプロトコルの失敗は、この前提を無効にします。

このテーゼを覆すもの

以下の事象により、本テーゼは無効となります：

規制の撤回。 英国FCAが10% ETN許容を撤回するか、主要な規制当局（EU、米国）が機関投資家の暗号資産エクスポージャーを制限する動きを見せた場合、オンランプは狭まり、機関投資家資金の流入は逆転します。
主要なDeFiプロトコルの失敗。 Uniswap、Morpho、Aave、またはChainlinkが重大なセキュリティ侵害や規制当局による執行措置を受けた場合、機関投資家資本はDeFiインフラから流出し、本テーゼの主要な検証シグナルは失われます。
ジャナス・ヘンダーソン（Janus Henderson）またはSBI新生銀行（SBI Shinsei Bank）の撤回。 いずれかの機関が、レピュテーションダメージ、規制圧力、または運用上の失敗によりDeFiへのコミットメントを撤回した場合、それは機関投資家の採用が時期尚早であることを示唆し、より広範な機関投資家の退却を引き起こす可能性があります。
機関投資家の流入にもかかわらず持続的な価格の弱さ。 機関投資家資本がDeFiインフラに流れ込み続けているにもかかわらず、トークン価格が圧力下に置かれたまま、あるいはさらに下落する場合、それは機関投資家資本がリテールおよびレバレッジ資本の流出を相殺するのに十分ではないことを示唆し、本テーゼの数年間にわたる追い風の前提に疑問が生じることになります。

ソース

この記事はリサーチノートであり、金融アドバイスではありません。