Chiến thắng bảo hiểm CVS và Quan hệ đối tác NOVI Củng cố Bước ngoặt Thương mại GLP-1; Viking Therapeutics Gây Rủi ro Cạnh tranh

Các nguồn mới xác nhận bảo hiểm toàn diện của CVS Caremark đối với danh mục sản phẩm béo phì của Eli Lilly (Zepbound tiêm và Foundayo uống) và mở rộng quan hệ đối tác NOVI Health của Novo Nordisk, xác thực cơ chế cốt lõi của luận điểm về mở rộng quyền truy cập do PBM điều khiển. Tuy nhiên, chất xúc tác Q3 sắp tới của Viking Therapeutics gây ra mối đe dọa cạnh tranh thực chất đối với chiến lược viên nang uống hàng ngày mà cả LLY và NVO đang theo đuổi.

Published 2026-06-03 Updated 2026-06-03

Điều gì đã thay đổi

Kể từ bản cập nhật trước vào 2026-06-02, ba phát triển thực chất đã xuất hiện:

Chiến thắng danh sách công thức CVS Caremark nhận được xác nhận độc lập. Nhiều nguồn hiện tại ghi chép rằng CVS Caremark đã phê duyệt bảo hiểm toàn bộ danh mục sản phẩm thuốc béo phì của Eli Lilly, bao gồm cả liệu pháp tiêm Zepbound và liệu pháp uống mới được phê duyệt Foundayo. Phân tích của Street mô tả đây là « một cột mốc đầu tiên trong ngành dược phẩm lớn » đối với Lilly, trong khi phân tích chuyên sâu về PBM lưu ý rằng bảo hiểm này « định hình lại triển vọng tăng trưởng và định giá » bằng cách mở rộng quyền truy cập bệnh nhân trên nhiều phương thức cung cấp.

Quan hệ đối tác quyền truy cập của Novo Nordisk sâu hơn. NOVI Health đã chính thức hóa quan hệ đối tác với Novo Nordisk để mở rộng quyền truy cập chương trình giảm cân do bác sĩ dẫn dắt, đặc biệt là ở Singapore. Điều này mở rộng chiến lược mở rộng quyền truy cập được ghi chép trong bản cập nhật trước và báo hiệu sự mở rộng địa lý của cung cấp dịch vụ chăm sóc có cấu trúc cùng với bảo hiểm dược học.

Mối đe dọa cạnh tranh xuất hiện từ Viking Therapeutics. Phân tích của Motley Fool đánh dấu chất xúc tác Q3 của Viking Therapeutics như một yếu tố gây rối tiềm ẩn đối với chiến lược viên nang uống hàng ngày mà cả Eli Lilly và Novo Nordisk đang theo đuổi. Tiêu đề rõ ràng khung cảnh đây là một phát triển có thể « lật ngược chiến lược viên giảm cân hàng ngày của Eli Lilly và Novo Nordisk ».

Tại sao điều này quan trọng

Chiến thắng danh sách công thức CVS xác thực cơ chế mở rộng quyền truy cập. Luận điểm cho rằng « các nhà quản lý lợi ích dược học hiện đang tích cực mở rộng bảo hiểm danh sách công thức » sẽ thúc đẩy « gia tăng doanh thu bền vững ». Quyết định của CVS Caremark bảo hiểm cả Zepbound (tiêm) và Foundayo (uống) cùng một lúc chứng minh rằng các PBM không hạn chế bảo hiểm chỉ cho một phương thức mà đang tích cực mở rộng danh sách công thức để phù hợp với nhiều tùy chọn cung cấp. Điều này quan trọng vì nó loại bỏ một tắc nghẽn tiềm ẩn: bệnh nhân thích hoặc cần liệu pháp uống hiện có một con đường hoàn trả rõ ràng, mở rộng dân số có thể giải quyết vượt quá bệnh nhân chỉ tiêm. Thực tế rằng điều này bao gồm Foundayo « mới được phê duyệt » cũng báo hiệu rằng các chu kỳ phê duyệt PBM đang diễn ra nhanh chóng, giảm ma sát thời gian đưa ra thị trường.

Quan hệ đối tác NOVI mở rộng luận điểm quyền truy cập vượt quá bảo hiểm dược học. Luận điểm nhấn mạnh rằng « Novo Nordisk đồng thời hợp tác với NOVI Health để mở rộng quyền truy cập vào các chương trình giảm cân do bác sĩ dẫn dắt ». Sự mở rộng Singapore xác nhận đây không phải là một thí điểm một lần mà là một mô hình có thể sao chép. Điều này quan trọng vì nó tách rời tăng trưởng của NVO khỏi bảo hiểm dược học một mình: ngay cả khi danh sách công thức PBM thắt chặt, con đường chăm sóc có cấu trúc tạo ra một dòng doanh thu thay thế và khóa sự tham gia bệnh nhân thông qua các mối quan hệ bác sĩ, giảm rủi ro churn.

Chất xúc tác Viking Therapeutics giới thiệu rủi ro giảm giá thực chất đối với luận điểm. Luận điểm giả định rằng chiến lược viên nang uống hàng ngày của LLY và NVO sẽ nắm bắt tăng trưởng thị trường béo phì. Tuy nhiên, nếu dữ liệu Q3 của Viking Therapeutics chứng minh hiệu quả vượt trội, khả năng chịu đựng hoặc sự tiện lợi ở định dạng uống một lần mỗi tuần, nó có thể nén đáng kể sức mạnh định giá và thị phần cho cả hai công ty cung cấp uống hàng ngày (Foundayo cho LLY, Rybelsus cho NVO). Đây không chỉ là cạnh tranh tăng dần—khung cảnh Motley Fool gợi ý chất xúc tác có thể là một bước ngoặt chiến lược đảo ngược lợi thế cạnh tranh hiện tại. Mức độ tự tin (0,70) cho thấy sự không chắc chắn có ý nghĩa về quy mô của mối đe dọa, nhưng hướng tín hiệu (-0,50) là rõ ràng.

Các nguồn đối lập và rủi ro

Bài viết Viking Therapeutics mâu thuẫn với giả định ngầm của luận điểm rằng các công thức uống hàng ngày của LLY và NVO sẽ thống trị thị trường viên giảm cân. Bài viết không cung cấp dữ liệu hiệu quả hoặc an toàn cụ thể, nhưng nó đánh dấu một chất xúc tác Q3 (thời gian không xác định) như một yếu tố thay đổi trò chơi tiềm ẩn. Rủi ro là nếu chất agonist GLP-1 uống một lần mỗi tuần của Viking chứng minh kết quả không kém hoặc vượt trội với các đặc tính tuân thủ tốt hơn, nó có thể phân mảnh thị trường uống và áp lực định giá cho các viên nang hàng ngày. Điều này sẽ trực tiếp phá vỡ yêu cầu « gia tăng doanh thu bền vững », đặc biệt là đối với Foundayo, là người tham gia mới nhất và phụ thuộc nhiều nhất vào bảo hiểm danh sách công thức để đạt được khối lượng.

Những gì cần theo dõi

Phát hành dữ liệu Q3 của Viking Therapeutics. Thời gian và quy mô của kết quả hiệu quả/an toàn sẽ xác định liệu mối đe dọa cạnh tranh có thực chất hay biên. Hãy xem các so sánh với Foundayo và Rybelsus về giảm cân, khả năng chịu đựng dạ dày-ruột và tỷ lệ tuân thủ.
Quỹ đạo hấp thụ Foundayo sau khi phê duyệt CVS. Giám sát khối lượng đơn thuốc và chi phí mua lại bệnh nhân trong những tháng sau khi kích hoạt bảo hiểm CVS. Hấp thụ nhanh chóng sẽ xác thực rằng nhu cầu công thức uống mạnh; áp dụng chậm hơn sẽ gợi ý rằng bệnh nhân và bác sĩ thích tiêm hoặc rằng chế độ liều hàng ngày là một điểm ma sát.
Mở rộng địa lý quan hệ đối tác NOVI Health. Theo dõi xem mô hình Singapore có được sao chép ở các thị trường khác (Hoa Kỳ, Châu Âu, Châu Á-Thái Bình Dương) hay không. Sự mở rộng sẽ xác nhận rằng chăm sóc có cấu trúc là một đòn bẩy quyền truy cập có thể mở rộng; sự đình trệ sẽ gợi ý các ràng buộc địa lý hoặc quy định.
Quyết định bảo hiểm PBM của Humana, UnitedHealth, Anthem. CVS là một trong ba PBM lớn. Hãy xem các thông báo bảo hiểm từ các đối thủ cạnh tranh; áp dụng PBM rộng rãi sẽ củng cố luận điểm, trong khi bảo hiểm chọn lọc hoặc trì hoãn sẽ cho thấy gating danh sách công thức vẫn là một ràng buộc.
Đọc kết quả thử nghiệm giai đoạn muộn cho các chỉ định béo phì. Các nguồn đề cập đến Retevmo (RET fusion-targeting) của Lilly trong ung thư phổi, nhưng không cung cấp dữ liệu cụ thể về béo phì mới. Giám sát các kết quả Giai đoạn 3 trên Mounjaro hoặc Zepbound trong các chỉ định mới (ví dụ: kết quả tim mạch, bệnh gan) có thể mở rộng thị trường có thể giải quyết.

Nguồn

Bài viết này là ghi chú nghiên cứu, không phải lời khuyên tài chính.