Đợt tăng giá Máy móc Công nghiệp tiếp tục rạn nứt: Đà tăng của Caterpillar (Caterpillar) sụp đổ trong khi GE và Honeywell cho thấy các tín hiệu trái chiều

Đợt tăng giá nhờ giảm thuế của Caterpillar (Caterpillar) đã đảo ngược mạnh mẽ với tuần thua lỗ thứ hai liên tiếp và những lo ngại ngày càng tăng về định giá, trong khi GE Aerospace cho thấy sức mạnh hoạt động nhưng phải đối mặt với những trở ngại về định giá và việc tách công ty con của Honeywell (Honeywell) đang ổn định—làm nới rộng sự phân kỳ trong luận điểm đầu tư và đặt ra câu hỏi liệu kịch bản đa chất xúc tác có thể duy trì được hay không.

Những gì đã thay đổi

Luận điểm về việc giảm thuế máy móc công nghiệp đang bị rạn nứt theo từng công ty. Caterpillar (Caterpillar) đã ghi nhận tuần thua lỗ thứ hai liên tiếp, với các nguồn tin đặt ra câu hỏi liệu đợt tăng giá nhờ AI có đang hoàn toàn mờ nhạt dần hay không. Michael Burry (Michael Burry) đã lần đầu tiên mở vị thế bán khống đối với Caterpillar (Caterpillar), viện dẫn những lo ngại về định giá. Trong khi đó, GE (GE) đã tăng 5,4% trong 30 ngày qua (tính đến ngày 14 tháng 7), và các nguồn tin cho thấy kết quả quý 2 của GE Aerospace (GE Aerospace) dự kiến sẽ khả quan, mặc dù định giá có thể hạn chế đà tăng tiếp theo. Honeywell (Honeywell) đã tái khẳng định hướng dẫn cả năm 2026 với doanh số từ US$19,90 tỷ đến US$20,20 tỷ và hoàn tất việc chia tách cổ phiếu theo tỷ lệ 2-đổi-1 cùng với việc tách rời mảng hàng không vũ trụ, với các nhận định của nhà phân tích cho rằng việc chia tách đang "cất cánh". Phân khúc Ngành Công nghiệp Xây dựng (Construction Industries) của Caterpillar (Caterpillar) đã ghi nhận doanh số tăng vọt 38%, tuy nhiên sức mạnh hoạt động này vẫn không ngăn được sự suy yếu của cổ phiếu.

Tại sao điều này lại quan trọng

Sự đảo chiều đà tăng của Caterpillar (Caterpillar) làm xói mòn chất xúc tác giảm thuế. Luận điểm này dựa trên tiền đề rằng việc giảm thuế kim loại đối với máy móc nông nghiệp và công nghiệp nhập khẩu sẽ trực tiếp thúc đẩy sự tăng giá của các cổ phiếu máy móc hạng nặng. Việc Caterpillar (Caterpillar) thua lỗ tuần thứ hai liên tiếp và sự xuất hiện của một vị thế bán khống nổi tiếng từ Michael Burry (Michael Burry) cho thấy rằng hoặc là (1) việc giảm thuế đã được phản ánh vào giá và thị trường hiện đang định giá lại dựa trên các cơ sở định giá, hoặc (2) các trở ngại khác—chẳng hạn như sự thu hẹp biên lợi nhuận do chi phí tăng trước đó vì thuế—đang bù trừ cho lợi ích từ việc giảm thuế. Sự gia tăng 38% doanh số Ngành Công nghiệp Xây dựng (Construction Industries) là tích cực về mặt hoạt động nhưng vẫn không ngăn được đà giảm của cổ phiếu, cho thấy các nhà đầu tư đang chiết khấu sức mạnh thu nhập trong tương lai thay vì khen thưởng sự tăng trưởng hiện tại. Điều này phá vỡ mối liên hệ nhân quả trực tiếp giữa chính sách thuế và hiệu suất cổ phiếu vốn là điểm tựa của luận điểm ban đầu.

Sức mạnh hoạt động của GE (GE) đang bị hạn chế bởi các lo ngại về định giá. Các nguồn tin cho thấy kết quả quý 2 của GE Aerospace (GE Aerospace) dự kiến sẽ khả quan, và bản thân GE (GE) đã tăng 5,4% trong 30 ngày qua. Tuy nhiên, nhiều nguồn tin lưu ý rằng "định giá cao có thể hạn chế đà tăng của cổ phiếu GE (GE)", cho thấy thị trường đã phản ánh các mức tăng trưởng từ siêu chu kỳ hàng không vũ trụ và đà tăng tiếp theo là có hạn. Điều này có nghĩa là chất xúc tác giảm thuế, ngay cả khi nó mang lại lợi ích cho doanh số thiết bị công nghiệp của GE (GE), cũng khó có thể thúc đẩy việc mở rộng bội số định giá thêm nữa. Luận điểm phụ thuộc vào việc định giá lại các cổ phiếu công nghiệp, nhưng nếu các mức định giá đã quá cao, cơ chế định giá lại sẽ bị phá vỡ.

Việc chia tách của Honeywell (Honeywell) đang ổn định nhưng không thúc đẩy luận điểm. Honeywell (Honeywell) đã tái khẳng định hướng dẫn và hoàn tất việc chia tách mảng hàng không vũ trụ với một đợt chia tách cổ phiếu ngược, và các nhận định của nhà phân tích cho thấy việc chia tách đang "cất cánh". Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận 30 ngày của Honeywell (Honeywell) chỉ đạt +0,9%, và các nguồn tin lưu ý rằng Honeywell Aerospace (HONA) đã "vấp ngã" trong lần ra mắt trên Nasdaq, với các nhà giao dịch đang theo dõi mức $217 để tìm kiếm sự hỗ trợ. Điều này cho thấy mặc dù việc chia tách không thất bại, nhưng nó cũng không tạo ra sự nhiệt huyết đủ lớn để xác nhận kịch bản đa chất xúc tác. Việc chia tách đáng lẽ phải giúp khai phóng giá trị tiềm ẩn và đơn giản hóa danh mục đầu tư công nghiệp, nhưng phản ứng mờ nhạt của thị trường cho thấy rủi ro thực thi và sự hoài nghi của nhà đầu tư vẫn còn cao. Do đó, vai trò của Honeywell (Honeywell) trong luận điểm này đang yếu đi thay vì mạnh lên.

Các nguồn tin đối lập và rủi ro

Những điều cần theo dõi

Kết quả thu nhập quý tới và hướng dẫn biên lợi nhuận của Caterpillar (Caterpillar): Các nguồn tin ngày 9 tháng 7 chỉ ra rằng cổ phiếu của Caterpillar (Caterpillar) đang giảm mặc dù thị trường tăng điểm, và dữ liệu thu hẹp biên lợi nhuận ngày 26 tháng 6 cho thấy việc giảm thuế vẫn chưa chuyển hóa thành sự phục hồi biên lợi nhuận. Báo cáo thu nhập tiếp theo sẽ rất quan trọng để xác định liệu các biên lợi nhuận đã ổn định hay đang tiếp tục bị thu hẹp. Nếu biên lợi nhuận vẫn chịu áp lực bất chấp việc giảm thuế, luận điểm sẽ cần phải được sửa đổi đáng kể hoặc từ bỏ.

Thu nhập quý 2 của GE Aerospace (GE Aerospace) và thiết lập lại định giá: Các nguồn tin cho thấy kết quả quý 2 của GE Aerospace (GE Aerospace) dự kiến sẽ khả quan, nhưng định giá có thể hạn chế đà tăng. Hãy theo dõi thông báo thu nhập thực tế và bất kỳ thay đổi nào trong hướng dẫn. Nếu biên lợi nhuận hàng không vũ trụ của GE (GE) đang mở rộng và lượng đơn hàng tồn đọng đang tăng lên, trường hợp hoạt động vẫn còn nguyên vẹn—nhưng định giá cổ phiếu có thể đã phản ánh điều này, làm hạn chế đà tăng.

Sự ổn định và các chỉ số hoạt động sớm của Honeywell Aerospace (HONA): Sự ra mắt mờ nhạt của HONA và mức hỗ trợ $217 cho thấy thị trường đang định giá rủi ro thực thi. Hãy theo dõi sự ổn định trên mức $217 và các thông báo hoạt động sớm (đơn hàng, lượng đơn hàng tồn đọng, hướng dẫn biên lợi nhuận) nhằm xác nhận việc tạo ra giá trị từ việc chia tách. Nếu HONA tiếp tục suy yếu, nhánh Honeywell của luận điểm sẽ bị vô hiệu hóa.

Sự tiến triển và thực thi chính sách thuế: Chất xúc tác ban đầu là thông báo của Nhà Trắng về việc giảm thuế kim loại đối với máy móc nông nghiệp và công nghiệp nhập khẩu. Hãy theo dõi bất kỳ thay đổi nào về thuế suất, các hành động thực thi hoặc sự đảo ngược chính sách. Nếu thuế được tăng trở lại hoặc việc giảm thuế bị thu hẹp, lực đẩy từ chính sách sẽ tan biến.

Sự thiết lập lại định giá công nghiệp rộng lớn hơn: Các báo cáo ngày 7 tháng 7 về việc các cổ phiếu công nghiệp "đang bị nghiền nát" cho thấy thị trường đang định giá lại toàn bộ lĩnh vực theo hướng đi xuống. Nếu việc định giá lại này tiếp tục, kịch bản đa chất xúc tác có thể cần phải được từ bỏ để chuyển sang một cách tiếp cận chọn lọc hơn, tập trung vào từng công ty cụ thể, chú trọng vào sự phục hồi biên lợi nhuận và thực thi hoạt động thay vì các lực đẩy chính sách.

Bối cảnh Arbora liên quan

Luận điểm này trùng lặp với luận điểm về GE Aerospace (GE Aerospace) và siêu chu kỳ hàng không thương mại (concept-ge-aerospace-commercial-aviation-supercycle), vốn tập trung vào việc tăng trưởng biên lợi nhuận mạnh mẽ và sự gia tăng đột biến của các đơn đặt hàng động cơ hàng không thương mại. Các bằng chứng hiện tại cho thấy sức mạnh hoạt động của GE Aerospace (GE Aerospace) là có thật nhưng định giá đã phản ánh các mức tăng trưởng của siêu chu kỳ. Luận điểm này cũng liên quan đến luận điểm về các cổ phiếu giá trị hạ tầng 5G viễn thông (concept-telecom-5g-infrastructure-value-stocks), nhấn mạnh cách việc xây dựng hạ tầng có thể thúc đẩy việc định giá lại toàn ngành—nhưng luận điểm máy móc công nghiệp hiện đang thất bại trong việc đạt được sự định giá lại đó bất chấp các lực đẩy hoạt động.

Nguồn

Đây là ghi chú nghiên cứu, không phải lời khuyên tài chính.