Sự phân kỳ của các siêu tập đoàn AI: Tăng trưởng dựa trên tác nhân (Agentic Growth) đối đầu với sự chậm lại vì lý do an toàn

Sự chuyển dịch hướng tới AI tác nhân (agentic AI) và một sự đồng thuận hiếm hoi giữa các nhà lãnh đạo công nghệ về việc làm chậm quá trình phát triển vì mục tiêu an toàn đang tạo ra những lộ trình khác biệt cho việc kiếm tiền của các siêu tập đoàn. Trong khi Microsoft và Meta cho thấy bằng chứng mạnh mẽ về việc mở rộng các bộ máy cốt lõi, những bên khác lại phải đối mặt với những lực cản từ sự cạnh tranh trong mảng tìm kiếm và sự không chắc chắn về nhu cầu phần cứng.

Những gì đã thay đổi

Các diễn biến gần đây làm nổi bật một sự chuyển dịch đáng kể hướng tới các hệ thống AI "đại lý" (agentic). Azure của Microsoft đã vượt mốc 100 tỷ USD doanh thu, được thúc đẩy bởi sự trỗi dậy của các đại lý tiêu thụ nhiều token và năng lực tính toán hơn như một phần của cái mà Satya Nadella gọi là "mô hình mới" cho sự tăng trưởng. Ở lớp phần cứng, Broadcom đã báo cáo sự bùng nổ doanh thu liên quan đến AI ở mức 221% so với cùng kỳ năm ngoái.

Meta tiếp tục chứng minh khả năng kiếm tiền mạnh mẽ thông qua công cụ quảng cáo của mình, vốn đã ghi nhận mức tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý tháng 6 năm 2026; các nhà phân tích từ Bernstein cho rằng Meta có thể vượt qua Google Search về doanh thu quảng cáo trong năm nay. Ngược lại, Anthropic đang báo cáo biên lợi nhuận gộp cao vượt quá 80% trước chi phí phân phối, trong khi ban lãnh đạo của họ đã cùng OpenAI và Elon Musk kêu gọi giảm tốc độ phát triển AI tiên phong do những lo ngại về an toàn.

Các bên chơi khác đối mặt với những tín hiệu trái chiều: Alphabet đang đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng (một dự án trị giá 15 tỷ USD tại Phần Lan), nhưng phải đối mặt với sự giám sát về việc chia sẻ dữ liệu. AWS của Amazon vẫn là một trụ cột cốt lõ trọng bất chấp những trở ngại kỹ thuật gần đây liên quan đến việc khôi phục khu vực, và tầm nhìn AI của Apple đang bị xem xét kỹ lưỡng về khả năng thúc đẩy nhu cầu cho iPhone 18 Pro.

Tại sao điều này lại quan trọng

Sự chuyển dịch hướng tới AI đại lý (Microsoft) thay đổi luận điểm kiếm tiền từ các tương tác chatbot đơn giản sang các đại lý tự trị đòi hỏi năng lực tính toán duy trì liên tục. Điều này làm tăng tính gắn kết của Azure như một mảng cơ sở hạ tầng cốt lõi, chuyển dịch trọng tâm từ việc sử dụng thử nghiệm sang các hoạt động doanh nghiệp thiết yếu.

Sự tăng trưởng quảng cáo nhất quán và sự tập trung vào biên lợi nhuận cao của Meta cho thấy mô hình kinh doanh của họ đang bảo vệ thành công trước một số rủi ro mà quảng cáo dựa trên tìm kiếm đang phải đối mặt. Bằng cách chiếm lĩnh nhiều thị phần hơn trong không gian quảng cáo, Meta củng cố vị thế là bên thụ hưởng chính từ việc tích hợp AI vào các công cụ tiếp thị.

Sự đồng thuận giữa Anthropic, OpenAI và Musk về việc chậm lại vì lý do an toàn tạo ra một "trần quy định" hoặc một sự chuyển dịch hướng tới tăng trưởng có chừng mực. Mặc dù điều này có thể làm chậm tốc độ phát hành các tính năng mới ngay lập tức, nhưng nó tạo ra một môi trường ổn định hơn cho các bên chơi đã thành danh bằng cách giảm thiểu rủi ro về các cuộc trấn áp quy định cực đoan đối với sự mở rộng nhanh chóng.\

Các nguồn đối lập và rủi ro

Một số yếu tố có thể làm suy yếu kịch bản lạc quan cho một số cổ phiếu vốn hóa lớn. Cổ phiếu của Apple phải đối mặt với những trở ngại tiềm tàng nếu nhu cầu iPhone 18 Pro không đáp ứng được kỳ vọng trong giai đoạn "hoảng loạn AI." Vị thế của Amazon bị phức tạp hóa bởi các rào cản kỹ thuật trong cơ sở hạ tầng AWS và sự biến động thị trường gần đây. Hơn nữa, Google vẫn dễ bị tổn thương khi Meta có khả năng chiếm lĩnh nhiều doanh thu quảng cáo dựa trên tìm kiếm hơn và các lo ngại về chia sẻ dữ liệu nội bộ vẫn tiếp diễn.

Những điều cần theo dõi

  • Tốc độ tăng trưởng của Azure so với Google Cloud trong lĩnh vực doanh nghiệp.
  • Tỷ lệ áp dụng các tính năng AI tích hợp của Apple và phần cứng iPhone Duo.
  • Sự thay đổi thị phần quảng cáo tìm kiếm giữa Meta và Alphabet.
  • Sự phát triển của các công cụ thương mại "đại lý" và tác động của chúng đến khối lượng giao dịch thương mại điện tử.

Ngữ cảnh Arbora liên quan

  • concept-ai-infrastructure-data-center
  • concept-ai-model-export-controls-sovereign-ai-access-risk
  • concept-defensive-rotation-large-cap-value-staples
  • concept-spacex-ipo-market-debut-frenzy
  • concept-ai-capital-markets-debt-issuance-surge

Nguồn

Đây là ghi chú nghiên cứu, không phải lời khuyên tài chính.