Mastercard、Visa、およびPayPalがステーブルコインの統合を深化；WirexとINGがエージェンティック・レールを拡大」「MastercardはUSDC、PYUSD、およびRLUSDを使用して8つのブロックチェーン全体で24時間365日の時間内決済を実現し、一方VisaとMastercardは共同のステーブルコイン製品ローンチに近づいており、WirexやINGのようなフィンテックパートナーがこれらのレール上にAIエージェント支払いシステムを展開していることから、既存の大手企業が破壊されるのではなく、オンチェーンのイノベーションを取り込んでいることが確認された。

Mastercardは、USDC、PYUSD、およびRLUSDを使用して8つのブロックチェーン全体でステーブルコイン決済を実用化し、24時間年中無休の当日決済を実現しました。一方、VisaとMastercardは共同のステーブルコイン製品ローンチに近づいており、WirexやINGのようなフィンテックパートナーはこれらの基盤上でAIエージェント支払いシステムを展開しています—これは、既存の大手企業が破壊されるのではなく、オンチェーンのイノベーションを取り込んでいることを裏付けています。

変更点

Mastercardは、USDC（Circle）、PYUSD（PayPal）、およびRLUSD（Ripple）を使用して、8つのブロックチェーン全体でステーブルコイン決済機能を拡大し、24時間年中無休、週末、祝日における決済を可能にしました。これは、パイロット段階を超えて常時稼働の決済という仮説が実現されたことを示しています。

VisaとMastercardは、共同のステーブルコイン製品のローンチに近づいていると報じられており、両最大カードネットワークによる協調的なインフラ投資を示唆しています。Visaはまた、ステーブルコインインフラプロバイダーであるBraleとの提携を通じて、自社のステーブルコインプラットフォームを進展させています。

PayPalは、ステーブルコインレールを介して英国初のエンドツーエンドのAIエージェンシーコマースアプリケーション（Hey Savi、Debenhamsと展開）を動かしており、PayPalのステーブルコインインフラを通じた実際の取引量を実証しています。

フィンテック決済企業WirexがVisaのエージェンシー・レディ・プログラムに参加し、Visaネットワーク上でAI駆動型の支払いを可能にする位置づけを確立しました。INGは初のAIエージェント支払いシステムを展開し、エージェント主導のコマース拡大に伴う手数料成長のダイナミクスに焦点を当てています。

Circle Internet Group (CRCL) は、競合するステーブルコイン計画の発表を受けて評価額の変動を経験しましたが、これは競争圧力を示すと同時に、ステーブルコイン決済がコアな支払いインフラ層になりつつあるという市場の認識を反映しています。

なぜ重要か

マルチチェーンでの実現は吸収仮説を強化する。 Mastercardによる8つのブロックチェーン（イーサリアムのみではない）への拡大は、既存の大手企業が単一のブロックチェーン勝者に賭けているのではなく、ネットワーク非依存型の決済レールを構築していることを示しています。これにより、単一のブロックチェーンまたはステーブルコイン発行体がカードネットワークを迂回するリスクが低減し、Mastercardは複数のオンチェーン会場間で決済をルーティングするハブとなります。3種類の異なるステーブルコイン発行体（Circle、PayPal、Ripple）の使用は、Mastercardがいかなる単一のステーブルコイン独占にも依存していないことを示しており、インフラ層としての地位をさらに強固にしています。

VisaとMastercardの共同ステーブルコイン製品は協調的な既存事業を示唆する。 両最大カードネットワークによる共同製品は、ステーブルコイン決済を共有インフラに組み込むための明確な連携を示すものです。これは防御的な動きではなく、オンチェーンレールをコア支払いスタックへ攻勢的に統合するものです。また、両ネットワークがステーブルコイン決済層を共同で管理することで、純粋なステーブルコイン競合他社による混乱の可能性も低減します。

PayPalのエージェンシーコマース展開は取引量仮説を証明する。 Hey SaviとDebenhamsは、PayPalのステーブルコインインフラを経由して支払いをルーティングする実際のエンドユーザーアプリケーションです。エージェンシーコマース（AI駆動型の購買）は、継続的で高頻度の取引フローを生み出す新しいユースケースです。もしPayPalのステーブルコインレールがエージェンシーコマースの相当なシェアを獲得すれば、これはステーブルコイン統合が既存事業者に置換ではなく増分的な取引成長を促すという仮説を裏付けます。

フィンテックパートナーがVisaのエージェンシー・レディ・プログラムに参加することはネットワーク効果を拡大する。 WirexのVisaプログラムへの参加は、サードパーティのフィンテック企業がVisaのステーブルコインインフラ上に構築していることを示唆しています。これによりフライホイールが生まれます。より多くのフィンテックがVisaのレール上でエージェンシー支払いアプリを構築するにつれて取引量が増加し、それがステーブルコイン決済へのさらなる投資を正当化し、さらに多くのフィンテックを引きつけます。これは古典的なプラットフォームロックインであり、破壊的イノベーションではありません。

INGのAIエージェント支払いシステムは手数料成長に焦点を当てる。 銀行やフィンテックが自律的に支払いを実行するAIエージェントを展開するにつれて、ユーザーあたりの取引頻度が増加します。もしVisaとMastercardがこの増分的なボリュームの一部（ステーブルコイン決済レールを通じて）を獲得すれば、取引ごとの手数料が減少しても、取引あたりの手数料経済性が改善します。これは支払いスタックのスループットに対する構造的なアップグレードであり、コモディティ化ではありません。

対立する情報源とリスク

ある情報源はこの仮説に反論しています。「Pay-by-Bank Is Quietly Gaining Ground. Should Card Network Visa Investors Worry?」これは、直接の銀行口座間支払いレール（ACH、RTP、および出現しつつあるペイ・バイ・バンク方式）が、カードネットワークとステーブルコインの両方から決済を分断していると主張しています。もしペイ・バイ・バンクの採用が加盟店や消費者の間で加速すれば、一部の取引が銀行レールを経由するため、VisaとMastercardのステーブルコイン決済の対象市場が縮小する可能性があります。

トークン化預金ネットワークに関する関連仮説は、第二の構造的リスクを提示しています。大手米国の銀行（JPMorgan、Citi、Bank of America、Wells Fargo）がThe Clearing Houseを通じてトークン化預金ネットワークを構築し、ステーブルコインと直接競合している点です。もしトークン化預金が機関投資家の決済フローを獲得すれば、VisaやMastercardのレール上でのUSDC、PYUSD、RLUSDの需要を減らし、ステーブルコイン決済層自体を分断する可能性があります。

注目すべき点

VisaおよびMastercardのステーブルコインレール上の取引量成長。 この仮説は、単に既存の支払いフローを置き換えるのではなく、ステーブルコイン決済が増分的な取引量を牽引することにかかっています。VisaおよびMastercardネットワークにおけるUSDCとPYUSDの取引件数に関する四半期ごとの開示情報や第三者のデータを注視してください。

エージェンシーコマースの採用と支払いルーティング。 AI駆動型のエージェンシーコマースアプリケーション（Hey Saviなど）の成長を追跡し、その取引量の何パーセンテージがペイ・バイ・バンクまたはその他の決済方法ではなく、Visa、Mastercard、PayPalのステーブルコインレールを経由しているかを測定してください。

共同のVisa-Mastercardステーブルコイン製品のローンチ時期と機能セット。 報告されている共同製品はまだローンチしていません。ローンチ日、サポートするブロックチェーン、ステーブルコイン発行体、および取引限度額に関する発表に注目してください。遅延した、または範囲が限定的なローンチは仮説を弱めるでしょう。

銀行や機関によるトークン化預金の採用。 JPMorganのJPM Coin、Citiのトークン化預金、またはThe Clearing Houseのトークン化預金ネットワークが相当な決済量を獲得するかどうかを監視してください。もしそうした場合、ステーブルコイン決済層を分断し、カードネットワーク上のUSDCおよびPYUSDの需要を減らす可能性があります。

ペイ・バイ・バンクの市場シェアと加盟店採用。 加盟店や消費者におけるACH、RTP、および出現しつつあるペイ・バイ・バンク方式の採用状況を追跡してください。もしペイ・バイ・バンクがオンラインコマースのデフォルト決済方法になった場合、VisaとMastercardのステーブルコイン決済の対象市場を縮小させる可能性があります。

関連するArboraコンテキスト

関連仮説 Tokenized deposit networks and bank stablecoin competition は、大手米国の銀行がステーブルコインと競合するためにトークン化預金ネットワークを構築しているという並行する構造的変化を描写しています。もしトークン化預金が成功すれば、ステーブルコイン決済層を分断し、VisaやMastercardのレール上でのUSDCおよびPYUSDの需要を減らす可能性があります。これら2つの仮説は相互に排他的ではありません—両方が同時に真実である可能性があり、カードネットワークがエージェンシーコマースのボリュームを獲得する一方で銀行が機関投資家の決済フローを獲得するという構図も考えられます—しかし、どちらの既存事業者がオンチェーン決済層で勝利するかという競合するビジョンを提示しています。

情報源

この記事はリサーチノートであり、金融アドバイスではありません。