Open USD Coalitionが140以上のパートナーへと拡大。American Express（アメリカン・エキスプレス）とRipple（リップル）がVisa（ビザ）およびMastercard（マスターカード）のステーブルコイン・イニシアチブに参画

Visa（ビザ）、Mastercard（マスターカード）、Stripe（ストライプ）、BlackRock（ブラックロック）、Coinbase（コインベース）、American Express（アメリカン・エキスプレス）、そしてRipple（リップル）は、Open USDの後ろ盾として結束しました。これは、ステーブルコインの経済性を根本的に再構築する収益分配モデルを備えた新しいドル連動型ステーブルコインであり、既存の決済ネットワークによる採用をクリプトネイティブなプレイヤーを超えて拡大させるとともに、伝統的な金融がオンチェーン決済に抵抗するのではなく、むしろそれを取り込んでいるという仮説を裏付けるものです。

変更点

Open Standardは、Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, そして Coinbaseを含む140社以上のパートナーの支援を受けて、Open USD (OUSD) を発表しました。この連合は、American Express（アメリカン・エキスプレス）がイニシアチブに加わり、Ripple（リップル）が参加を表明したことでさらに拡大しました。このステーブルコインは、単一の発行体が通常すべての準備金利回りを保持する既存のステーブルコイン経済学とは構造的に異なる収益分配モデルを導入しています。この新しい枠組みにより、複数のステークホルダーが手数料と利回りの分配に参加できるようになり、決済ネットワーク、ブロックチェーンプラットフォーム、および金融機関の間でインセンティブの整合性が図られます。

MetaMask（メタマスク）は同時に、Monad（モナド）ブロックチェーン上に構築され、Mastercard（マスターカード）と統合された自己管理型の貯蓄・支出製品であるMoney Accountを立ち上げました。これはユーザーに対し、ステーブルコイン残高に対して最大4%の変動年利（APY）を支払います。この製品は、分散型ウォレット・インフラストラクチャと従来のカードネットワーク決済レールとの間の直接的な統合経路を示しています。

PayPal（ペイパル）のPYUSDステーブルコイン・イニシアチブは、加盟店決済のための並行したオンチェーン決済オプションとして進展を続けており、親テーゼが記述するマルチ・ステーブルコイン決済の展望を強化しています。

重要性

Open USDの140社以上のパートナー連合と収益分配モデルは、テーゼを実質的に強化します。 Visa-Mastercardの二社独占の外側にいる主要な既存金融機関であるAmerican Express（アメリカン・エキスプレス）の参加は、ステーブルコイン決済がもはやニッチなクリプトの実験ではなく、伝統的金融が不可欠なインフラと見なす構造的なアップグレードであることを示しています。収益分配モデルが重要なイノベーションです。複数の当事者がオンチェーン決済から経済的価値を獲得できるようにすることで、Open USDは、以前は決済ネットワークとステーブルコイン発行体を対立させていたゼロサムの競争ダイナミクスを取り除きます。この整合メカニズムにより、既存企業にとってステーブルコインに抵抗するよりも、自社のコア・インフラに組み込むことが合理的になります。テーゼは「既存企業がイノベーションを吸収している」と予測していますが、Open USDの設計は、この吸収が単なる不本意な受け入れではなく、正式なパートナーシップと共有された経済学を通じて行われていることを証明しています。

Ripple（リップル）のOpen USD連合への参入は、ブロックチェーン・インフラストラクチャの収束を示唆しています。 Ripple（リップル）の参加は、従来の決済ネットワーク（Visa, Mastercard, American Express）とブロックチェーン決済レイヤーの間のギャップを埋めます。これは、夜間、週末、祝日を問わず24時間365日の日中決済が、複数のブロックチェーン上のステーブルコインによって可能になるというテーゼの主張を裏付けるものです。Ripple（リップル）の関与は、XRP Ledgerまたは同様のインフラがOpen USDの決済レールとなる可能性を示唆しており、既存の決済ネットワークとブロックチェーン・インフラストラクチャの間に直接的なリンクを構築します。

MetaMask（メタマスク）Money AccountのMastercard（マスターカード）統合は、テーゼを消費者向けアプリケーションへと拡張します。 この製品により、ユーザーはMastercard（マスターカード）を通じて直接支出しながら、ステーブルコイン残高に対して利回りを得ることができ、テーゼが記述するエンドツーエンドの統合を実証しています。これは理論上の未来像ではなく、稼働中の製品であり、24時間365日の決済インフラがすでに消費者レベルで運用され始めていることを示しています。4%の利回りは採用を促し、従来の貯蓄製品に対して競争圧力を生み出し、決済フローのステーブルコインレールへの移行をさらに加速させます。

PayPal（ペイパル）のPYUSD推進は、マルチ・ステーブルコイン決済テーゼを強化します。 単一の支配的なステーブルコインではなく、複数の規制されたステーブルコイン（USDC, PYUSD, RLUSD, そして現在はOUSD）が共存し、決済ネットワークに統合されていることが証拠として示されています。この断片化は、実際には親テーゼを強化するものです。つまり、ステーブルコイン決済はゼロサムの勝者総取り市場ではなく、複数の既存企業が同時に採用している構造的なアップグレードであることを証明しています。競合するステーブルコインの存在はテーゼを損なうものではなく、オンチェーン決済がデフォルトのインフラストラクチャ・レイヤーになりつつあることを裏付けています。

反対意見となる情報源とリスク

以前の証拠にはテーゼの要素と矛盾するものがあり、明示的な認識が必要です。Visa（ビザ）のCFOは、短期的には米国決済大手にとってステーブルコインやエージェンティック・コマースの重要性は低いと過小評価しており、経営陣のメッセージが戦略的行動に遅れている可能性を示唆しています。EUによるデジタルユーロ計画の進展は構造的なリスクをもたらします。欧州中央銀行（ECB）が決済用の中央銀行デジタル通貨（CBDC）の導入に成功した場合、世界のステーブルコイン決済環境を断片化し、欧州市場におけるOUSDのような民間ステーブルコインの関連性を低下させる可能性があります。また、Mastercard（マスターカード）もデジタルユーロ計画が進むにつれて新たなEU規制の圧力に直面しており、同社が欧州インフラにステーブルコインを組み込む能力を制約する可能性があります。

PayPal Ventures（ペイパル・ベンチャーズ）の閉鎖とPayPal（ペイパル）の広範な再編は、実行リスクをもたらします。同社は、コアとなる決済ビジネスを管理しながらPYUSDの採用を拡大するための組織的能力が不足している可能性があります。PayPal（ペイパル）の株価の弱さ（30日間で1.3%下落、44.07ドルで取引）は、市場がステーブルコイン決済分野で競合する同社の能力にまだ確信を持っていないことを示唆しています。

注視すべき点

Open USDの取引量と加盟店の採用。 テーゼはステーブルコインレールにおける取引量の増加を予測しています。今後2四半期以内に、Open USDが実質的な決済量（日次の取引件数およびドル価値で測定）に達するかどうかを追跡してください。具体的な指標：OUSDを受け入れる加盟店数、Ethereum, Solana, およびその他のブロックチェーン上での日次決済量、ならびにVisaとMastercardの総取引量に占めるステーブルコインレール経由の割合。

American Express（アメリカン・エキスプレス）の統合の深さ。 AXP（American Express）のOpen USDへの参加は最近のものです。同社がOUSDをコアなカード承認インフラに統合するか、あるいは周辺的な提供として扱うかを監視してください。統合の深さは、Open USDが構造的な決済レイヤーになりつつあるのか、それともニッチな製品にとどまるのかを示すシグナルとなります。

MetaMask（メタマスク）Money Accountのユーザー成長と利回りの持続可能性。 4%の利回りはインセンティブ・メカニズムです。製品が拡大するにつれて、それが維持されるか、あるいは圧縮されるかを追跡してください。ユーザーの成長とステーブルコイン残高の保持率は、消費者向けステーブルコイン・インフラが普及しているかどうかを示します。

PayPal（ペイパル）のPYUSD採用の軌道。 PayPal（ペイパル）の株価の弱さと再編は、実行に関する不確実性を生んでいます。PYUSDの取引量、加盟店のオンボーディング、およびPayPal（ペイパル）の組織変更がステーブルコインの採用を加速させるか妨げるかを監視してください。

EUのデジタルユーロ導入スケジュールとOpen USDへの影響。 デジタルユーロは、欧州市場におけるテーゼに対して構造的なリスクをもたらします。CBDCの展開に関するECB（欧州中央銀行）の発表や、民間ステーブルコインがデジタルユーロとどのように共存するかについての規制ガイダンスを追跡してください。

Visa（ビザ）とMastercard（マスターカード）の短期的メッセージング対長期的行動。 Visa（ビザ）のCFOによる懐疑的な見解は、同社のOpen USDに対する戦略的コミットメントと矛盾しています。ステーブルコイン決済量が増加するにつれて経営陣のメッセージが変化するか、あるいは乖離が続くかを監視してください。

関連するArboraのコンテキスト

この展開は、トークン化預金ネットワークと銀行ステーブルコインの競争（concept-tokenized-deposit-bank-stablecoin-competition）に関するテーゼと交差します。JPMorgan（JPモルガン）, Citi（シティ）, Bank of America（バンク・オブ・アメリカ）, そして Wells Fargo（ウェルズ・ファーゴ）は、The Clearing Houseを通じて競合するトークン化預金ネットワークを構築しています。Open USDが決済ネットワークの採用を獲得することに成功すれば、銀行に対して独自のトークン化預金展開を加速させるか、あるいはOpen USD連合に加わるよう圧力をかける可能性があります。これら2つのイニシアチブは、並行しているものの異なる経路を表しています。Open USDは決済ネットワークとフィンテック企業によって裏付けられた民間ステーブルコインであり、一方でトークン化預金ネットワークは銀行が管理する決済レイヤーです。両者の共存は、決済インフラが単一の標準に集約されるのではなく、複数のオンチェーン決済レールへと断片化していることを示唆しています。

また、このテーゼはフィンテックの規制緩和と統合（concept-fintech-deregulation-consolidation-wave）にも関連しています。Open USDの収益分配モデルとマルチステークホルダー・ガバナンスは、Open USDエコシステムへの統合を目指すフィンテック企業や決済プロセッサー間のM&A活動を加速させる可能性があります。連合から除外された企業は、競争力を維持するために、統合するか、あるいはステーブルコインネイティブなインフラを買収するよう圧力を受ける可能性があります。

情報源

この記事はリサーチノートであり、金融アドバイスではありません。