Open USD 聯盟擴大至 140 多家合作夥伴；American Express（美國運通）與 Ripple 加入 Visa-Mastercard 穩定幣倡議

Visa、Mastercard（萬事達卡）、Stripe、BlackRock（貝萊德）、Coinbase、American Express（美國運通）以及 Ripple 已聯合支持 Open USD，這是一種新型美元穩定幣，採用收入共享模式，從根本上重構了穩定幣的經濟結構——將現有的支付網絡採用範圍擴大到加密原生參與者之外，並驗證了傳統金融正在吸收鏈上結算而非抵制它的論點。

發生了什麼變化

Open Standard 公布了由超過 140 家合作夥伴支持的 Open USD (OUSD)，其中包括 Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock（貝萊德）和 Coinbase。隨著 American Express（美國運通）加入該倡議以及 Ripple（瑞波）宣布參與，該聯盟進一步擴大。這種穩定幣引入了一種收入共享模式，在結構上不同於現有的穩定幣經濟學——在現有模式中，單一發行商通常保留所有儲備收益。這個新框架允許多個利益相關者參與費用和收益分配，從而在支付網絡、區塊鏈平台和金融機構之間建立一致的激勵機制。

MetaMask 同時推出了 Money Account，這是一款建立在 Monad 區塊鏈上的自託管儲蓄與消費產品，並與 Mastercard 集成，為用戶的穩定幣餘額支付高達 4% 的可變年化百分比收益（APY）。該產品展示了去中心化錢包基礎設施與傳統卡片網絡消費軌道之間的直接集成路徑。

PayPal 的 PYUSD 穩定幣倡議繼續作為商戶支付的平行鏈上結算選項而推進，強化了母體論點中所描述的多種穩定幣結算格局。

為何重要

Open USD 的 140 多家合作夥伴聯盟及其收入共享模式實質性地強化了該論點。 American Express（美國運通）的參與——作為 Visa-Mastercard 雙頭壟斷之外的主要現有金融機構——證明了穩定幣結算不再是一個小眾的加密實驗，而是一種傳統金融視為必不可少的基礎設施的結構性升級。收入共享模式是關鍵的創新：透過允許多方從鏈上結算中獲取經濟價值，Open USD 消除了先前支付網絡與穩定幣發行商之間相互競爭的零和博弈動態。這種對齊機制使得現有機構將穩定幣嵌入其核心基礎設施成為理性選擇，而非抵制它們。該論點預測「現有機構正在吸收創新」——Open USD 的設計證明了這種吸收正透過正式合作夥伴關係和共享經濟學發生，而不僅僅是勉强的接受。

Ripple（瑞波）加入 Open USD 聯盟標誌著區塊鏈基礎設施的融合。 Ripple（瑞波）的參與彌合了傳統支付網絡（Visa、Mastercard、American Express）與區塊鏈結算層之間的差距。這驗證了該論點的主張，即透過多個區塊鏈上的穩定幣，將實現跨越夜晚、週末和節日的 24/7 全天候日內結算。Ripple（瑞波）的參與表明 XRP Ledger 或類似基礎設施可能成為 Open USD 的結算軌道，在現有支付網絡與區塊鏈基礎設施之間建立直接聯繫。

MetaMask Money Account 與 Mastercard 的集成將該論點延伸至面向消費者的應用。 該產品允許用戶在透過 Mastercard 直接消費的同時，從穩定幣餘額中賺取收益，展示了該論點所描述的端到端集成。這不是一個理論上的未來狀態，而是一個現有的產品，表明 24/7 結算的基礎設施已在消費者層面投入運作。4% 的收益激勵了採用，並對傳統儲蓄產品產生了競爭壓力，進一步加速了結算流向穩定幣軌道的遷移。

PayPal 對 PYUSD 的推動強化了多種穩定幣結算的論點。 證據顯示，市場並非由單一主導的穩定幣組成，而是多種受監管的穩定幣（USDC、PYUSD、RLUSD，以及現在的 OUSD）正在共存並集成到支付網絡中。這種碎片化實際上強化了母體論點：它證明了穩定幣結算並非零和的贏家通吃市場，而是一種多個現有機構同時採用的結構性升級。競爭性穩定幣的存在並未削弱該論點；反而證實了鏈上結算正在成為預設的基礎設施層。

反對觀點與風險

先前的證據與該論點的部分元素相矛盾，需要明確承認。Visa 的 CFO 輕描淡寫了穩定幣和代理商商業（agentic commerce）對這家美國支付巨頭在短期內的重要性，這表明高層的訊息傳遞可能滯後於戰略行動。歐盟推進數位歐元計劃帶來了結構性風險：如果歐洲中央銀行（European Central Bank）成功部署用於結算的中央銀行數位貨幣（CBDC），可能會使全球穩定幣結算格局碎片化，並降低 OUSD 等私人穩定幣在歐洲市場的相關性。隨著數位歐元計劃的推進，Mastercard 也面臨新的歐盟監管壓力，這可能會限制該公司將穩定幣嵌入其歐洲基礎設施的能力。

PayPal Ventures 的關閉和 PayPal 更廣泛的重組引入了執行風險：該公司可能缺乏在管理核心支付業務的同時擴大 PYUSD 採用規模的組織能力。PayPal 的股價疲軟（30 天內下跌 1.3%，交易價格為 $44.07）表明市場尚未對該公司在穩定幣結算領域的競爭能力感到信服。

值得關注的重點

Open USD 的交易量與商戶採用情況。 該論點預測穩定幣軌道的交易量將上升。追蹤 Open USD 是否會在未來兩個季度內達到實質性的結算量（以每日交易次數和美元價值衡量）。具體指標：接受 OUSD 的商戶數量、在 Ethereum、Solana 及其他區塊鏈上的每日結算量，以及流經穩定幣軌道的 Visa 和 Mastercard 總交易量百分比。

American Express（美國運通）的集成深度。 AXP 參與 Open USD 是近期發生的；監控該公司是將 OUSD 集成到其核心卡片授權基礎設施中，還是僅將其視為邊緣產品。集成深度將預示 Open USD 是正在成為結構性結算層，還是僅作為一種小眾產品。

MetaMask Money Account 的用戶增長與收益持續性。 4% 的收益是一種激勵機制；追蹤隨著產品規模擴大，該收益是會持續存在還是會被壓縮。用戶增長和穩定幣餘額留存率將表明面向消費者的穩定幣基礎設施是否正在獲得關注。

PayPal 的 PYUSD 採用軌跡。 PayPal 的股價疲軟和重組為執行帶來了不確定性。監控 PYUSD 的交易量、商戶入駐情況，以及 PayPal 的組織變革是加速還是阻礙了穩定幣的採用。

歐盟數位歐元部署時間表及其對 Open USD 的影響。 數位歐元對歐洲市場的論點構成了結構性風險。追蹤歐洲中央銀行（ECB）關於 CBDC 推出的公告，以及任何關於私人穩定幣如何與數位歐元共存的監管指引。

Visa 和 Mastercard 的短期訊息與長期行動之對比。 Visa CFO 的懷疑態度與該公司對 Open USD 的戰略承諾相矛盾。監控隨著穩定幣結算量增長，高層訊息是否會發生轉變，或者這種脫節是否會持續存在。

相關 Arbora 背景

此發展與關於代幣化存款網絡與銀行穩定幣競爭（concept-tokenized-deposit-bank-stablecoin-competition）的論點相交織。JPMorgan（摩根大通）、Citi（花旗）、Bank of America（美國銀行）和 Wells Fargo（富國銀行）正透過 The Clearing House 建立競爭性的代幣化存款網絡。Open USD 在獲取支付網絡採用方面的成功可能會迫使銀行加速其自身的代幣化存款推出，或加入 Open USD 聯盟。這兩項倡議代表了平行但不同的路徑：Open USD 是由支付網絡和金融科技公司支持的私人穩定幣，而代幣化存款網絡則是受銀行控制的結算層。兩者的共存表明支付基礎設施正在分裂成多個鏈上結算軌道，而非圍繞單一標準進行整合。

論點也與金融科技去監管與整合（concept-fintech-deregulation-consolidation-wave）有關。Open USD 的收入共享模式和多方利益相關者治理可能會加速尋求集成到 Open USD 生態系統中的金融科技公司和支付處理商之間的併購活動。被排除在聯盟之外的公司可能會面臨整合或收購穩定幣原生基礎設施的壓力，以保持競爭力。

來源

本文為研究筆記，而非財務建議。