Open USD 联盟达成 140 多家合作伙伴；代理商商业（Agentic Commerce）迈向欧洲与旅游业的实时交易

Visa、Mastercard 以及包括 Coinbase、BlackRock（贝莱德）和 Stripe 在内的 140 多家合作伙伴已推出采用收入共享模式的 Open USD (OUSD)，同时，实时代理支付交易已在欧洲与旅游商务中完成，这显示传统支付网络正将稳定币与 AI 驱动的结算视为内核基础设施进行吸收，而非抵制。

发生了什么变化

Open USD 联盟启动，拥有超过 140 家合作伙伴及收入共享模式。 Visa、Mastercard、Coinbase、BlackRock、Stripe 以及另外 137 家合作伙伴已正式启动 Open USD (OUSD)，这是一项稳定币倡议，由与以往稳定币模型有实质差异的收入共享结构提供支持。这代表了传统金融与加密货币既有业者首次协调一致、多方参与的行动，旨在创建统一的链上结算资产，超越了单一银行或支付网络的试点计划。

欧洲完成首例代理型支付交易（Live agentic payment transactions）。 Worldline、ING 与 Visa 已在欧洲完成了一笔实时代理型支付交易，证明自主 AI 驱动的支付不再仅是理论。在此之前，Visa 推出了受信任代理协定（Trusted Agent Protocol）与代理目录（Agentic Directory），Cleverbridge 是首批激活 Visa 协定以实现安全代理访问的商家之一。

eDreams ODIGEO 与 Visa 为旅游业的代理商务提供动力。 大型旅游预订平台 eDreams ODIGEO 已与 Visa 合作，利用新的安全 AI 代理协定来实现代理商务（agentic commerce）。这标志着代理型支付在交易量庞大的垂直领域中首次进行特定产业的部署。

Mastercard Agent Pay 获得分析师关注，目标价为 $640。 UBS 强调了 Mastercard 在推出 Agent Pay 后的长期增长轨迹，并为 MA 股票设置了 $640 的目标价，这表明卖方分析师将代理型支付视为 Mastercard 前瞻估值的实质驱动力。

MetaMask Money Account 透过 Mastercard 集成稳定币支出。 MetaMask 已在 Monad 区块链上推出了 Money Account，为稳定币余额提供高达 4% 的可变年化收益率（APY），并具备透过 Mastercard 直接支出的能力，这证明了消费者自托管钱包现在正透过传统卡片网络进行结算路由，而非与之竞争。

Visa 的开放稳定币推动与旅游平台扩张受到关注。 对于 Visa 向开放稳定币基础设施及旅游平台扩张战略转型的评论显示，市场正将稳定币结算视为一种结构性收入驱动力，而非边际功能。

为何重要

Open USD 的 140 家合作伙伴联盟与收入共享模式实质上强化了论点。 该论点主张既有业者正在吸收稳定币创新，而非被其颠覆。Open USD 与 Visa、Mastercard、Coinbase、BlackRock 和 Stripe 以及其他 137 家机构共同启动，证明了传统支付网络与加密平台现在正「共同」构建链上结算基础设施。其收入共享结构在结构上是新颖的：它以以往稳定币模型（如 USDC、PYUSD）未能实现的方式，协调了支付网络、银行与加密平台之间的激励机制。这标志着市场已不再纠结于既有业者「是否」会嵌入稳定币，而是开始对他们「如何」将其变现进行定价。该联盟的广度（140+ 合作伙伴）也提高了竞争性结算资产的进入门槛，并围绕单一稳定币标准锁定了网络效应，这正是该论点所预测的结果：向嵌入既有基础设施中的受监管稳定币进行集成。

Mastercard $640 的 UBS 目标价反映了分析师将代理型支付视为增长驱动力的认知。 UBS 为 MA 设置的 $640 目标价（相较于 2026-07-06 的市场价格 $530.76）意味着卖方分析师现在已将代理型支付与稳定币结算纳入 Mastercard 的前瞻盈余能力中。这非常重要，因为它显示市场正在为该论点定价：如果代理商务成为一个重要的交易类别，Mastercard 在这些交易（透过区块链上的稳定币结算）中的抽成率将转化为盈余。分析师的关注也标志着叙事已从「Mastercard 面临加密货币的颠覆」转向「Mastercard 已定位于捕捉代理商务收入」。这正是该论点的主张：既有业者吸收了创新。

MetaMask Money Account 与 Mastercard 的集成展示了面向消费者的稳定币转卡片路由。 MetaMask 推出的自托管储蓄产品，不仅能为稳定币支付收益，还允许透过 Mastercard 消费，显示消费者体验正将链上稳定币与传统卡片轨道无缝集成。这很重要，因为它证明了既有业者对稳定币的「吸收」不仅发生在 B2B 结算层（Visa、Mastercard、银行），对消费者而言也是可见的。用户现在可以在不离开生态系统的情况下赚取稳定币收益并透过 Mastercard 消费。这增加了稳定币采用的黏着度，并提高了消费者转向不支持稳定币轨道的支付网络的转换成本。

Visa 的开放稳定币推动与旅游平台扩张标志着战略优先级。 市场对 Visa 扩展至旅游平台与开放稳定币基础设施的评论显示，Visa 并未将稳定币视为防御性举措，而是视其为进攻性的增长矢量。旅游业是一个高价值、高频率的交易类别，24/7 结算与代理型支付能解锁新的使用场景（例如：AI 代理自主预订航班与酒店）。透过扩展至旅游业并嵌入稳定币结算，Visa 正将自己定位于在具有强大单位经济效益的垂直领域中，同时捕捉代理商务的交易量与结算费用的增长潜力。

反对观点与风险

现有的文件数据提供了必须权衡的实质反面证据：

Visa 的 CFO 低估了稳定币与代理商务在短期内的重要性（2026 年 6 月 10 日）。 这表明管理层可能不认为稳定币结算是近期实质的收入驱动力，这意味着该论点可能过度看重了采用的速度。如果 Visa 自身的领导层对时机持谨慎态度，市场定价的采用速度可能比公司预期的更快。

随着数字欧元计划推进，Mastercard 面临来自欧盟的新压力（2026 年 6 月 24 日）。 欧洲中央银行（European Central Bank）的数字欧元倡议可能会透过提供由央行支持的替代方案（相对于 USDC 或 Open USD 等私人稳定币），使稳定币结算格局碎片化。如果数字欧元获得青睐，可能会缩小私人稳定币结算的潜在市场，并对 Mastercard 在欧洲交易中获取结算费用的能力造成压力。这对于该论点「私人稳定币将成为主导的链上结算资产」的假设构成实质风险。

银行支付（Pay-by-Bank）正悄然取得进展（2026 年 6 月 4 日）。 银行直连支付轨道（例如美国的 FedNow 等实时支付系统，或欧洲的实时支付方案）可以在不需要稳定币或区块链的情况下提供 24/7 结算。如果银行能透过传统基础设施提供实时、具互操作性的结算，那么对稳定币采用的迫切性就会降低。这将削弱该论点关于稳定币代表支付堆栈「结构性升级」的主张。

随着公司重组持续，PayPal Ventures 关闭（2026 年 6 月 17 日）。 PayPal 风险投资部门的关闭暗示了公司创新议程可能出现收缩，这可能会减缓其代理商务应用与稳定币轨道的部署。然而，这是一个低确定性的信号，因为 PayPal 的内核支付业务仍保持活跃；风险投资部门的关闭可能反映的是投资组合优化，而非对稳定币的战略撤退。

值得关注的动向

Open USD 的交易量与商家采用率。 下一个关键指针是 Open USD 是否能获得实质性的交易量与商家采用。如果 Open USD 仅停留在联盟公告而没有实际商务流经，该论点将失去公信力。请关注：(1) 除了最初的 140 家合作伙伴之外，是否有宣布新的商家集成；(2) 每季度的交易量披露；(3) 与 USDC 和 PYUSD 相比，Open USD 是否占据了实质性的链上结算量份额。

代理型支付交易速度与垂直领域。 该论点主张代理商务将驱动稳定币采用。领先指针是代理交易是否能从旅游与电子商务扩展到其他垂直领域（例如：供应链、保险、房地产）。请关注：(1) Visa 或 Mastercard 宣布的新垂直领域合作伙伴关系；(2) 实时代理部署的交易量指针；(3) 代理型支付是否成为支付网络盈余报告中的重要项目。

数字欧元推行与碎片化风险。 预计欧洲中央银行将分阶段推出数字欧元。请关注：(1) 欧洲银行与商家的采用率；(2) 数字欧元是设计为与私人稳定币互操作还是与之竞争；(3) Mastercard 与 Visa 是否宣布在支持私人稳定币的同时也支持数字欧元结算。

Visa 与 Mastercard 关于稳定币与代理收入的盈余指引。 下一次财报电话会议将至关重要。请关注：(1) 管理层对于稳定币结算占总交易量百分比的评论；(2) 对于代理商务作为增长驱动力的指引；(3) Mastercard 的 $640 UBS 目标价是否得到管理层的验证或修正。

稳定币发行与结算的监管明确性。 美国与欧盟对稳定币的监管框架仍在演变中。请关注：(1) 美国稳定币立法（例如《稳定币透明度与银行治理法案》）的通过；(2) 欧盟 MiCA（加密资产市场法规）的实施与运行；(3) 监管明确性是会加速还是延缓传统支付网络对稳定币的采用。

相关 Arbora 背景

此更新直接强化了该论点，并与两个相关论点相连：

代币化存款与银行稳定币竞争 (concept-tokenized-deposit-bank-stablecoin-competition)。 Open USD 联盟包含了大型银行与支付网络，但它「不是」像摩根大通（JPMorgan）的 JPM Coin 或由结算所（The Clearing House）构建的代币化存款网络那样由银行发行的稳定币。Open USD 是一种私人的、多方参与的稳定币。两者关系具竞争性：如果 Open USD 占据了结算量，将减少银行发行稳定币的潜在市场。然而，如果 Open USD 专注于商家与消费者结算，而银行稳定币专注于机构间银行结算，两者可能共存。

金融科技去管制化与集成浪潮 (concept-fintech-deregulation-consolidation-wave)。 Open USD 联盟与代理商务基础设施代表了金融科技创新向既有支付网络的集成。这支持了金融科技去管制化论点的主张，即既有业者正竞相嵌入 AI 与新结算基础设施以抵御颠覆。Mastercard 的 Agent Pay 与 Visa 的受信任代理协定，都是既有业者比纯金融科技公司更快捕捉代理商务的案例。

数据源

本文为研究笔记，不构成财务建议。