Open USD 聯盟達成 140 多家合作夥伴；代理商商業（Agentic Commerce）邁向歐洲與旅遊業的即時交易

Visa、Mastercard 以及包括 Coinbase、BlackRock（貝萊德）和 Stripe 在內的 140 多家合作夥伴已推出採用收入共享模式的 Open USD (OUSD)，同時，即時代理支付交易已在歐洲與旅遊商務中完成，這顯示傳統支付網絡正將穩定幣與 AI 驅動的結算視為核心基礎設施進行吸收，而非抵制。

發生了什麼變化

Open USD 聯盟啟動，擁有超過 140 家合作夥伴及收入共享模式。 Visa、Mastercard、Coinbase、BlackRock、Stripe 以及另外 137 家合作夥伴已正式啟動 Open USD (OUSD)，這是一項穩定幣倡議，由與以往穩定幣模型有實質差異的收入共享結構提供支持。這代表了傳統金融與加密貨幣既有業者首次協調一致、多方參與的行動，旨在建立統一的鏈上結算資產，超越了單一銀行或支付網絡的試點計畫。

歐洲完成首例代理型支付交易（Live agentic payment transactions）。 Worldline、ING 與 Visa 已在歐洲完成了一筆實時代理型支付交易，證明自主 AI 驅動的支付不再僅是理論。在此之前，Visa 推出了受信任代理協定（Trusted Agent Protocol）與代理目錄（Agentic Directory），Cleverbridge 是首批啟用 Visa 協定以實現安全代理訪問的商家之一。

eDreams ODIGEO 與 Visa 為旅遊業的代理商務提供動力。 大型旅遊預訂平台 eDreams ODIGEO 已與 Visa 合作，利用新的安全 AI 代理協定來實現代理商務（agentic commerce）。這標誌著代理型支付在交易量龐大的垂直領域中首次進行特定產業的部署。

Mastercard Agent Pay 獲得分析師關注，目標價為 $640。 UBS 強調了 Mastercard 在推出 Agent Pay 後的長期增長軌跡，並為 MA 股票設定了 $640 的目標價，這表明賣方分析師將代理型支付視為 Mastercard 前瞻估值的實質驅動力。

MetaMask Money Account 透過 Mastercard 整合穩定幣支出。 MetaMask 已在 Monad 區塊鏈上推出了 Money Account，為穩定幣餘額提供高達 4% 的可變年化收益率（APY），並具備透過 Mastercard 直接支出的能力，這證明了消費者自託管錢包現在正透過傳統卡片網絡進行結算路由，而非與之競爭。

Visa 的開放穩定幣推動與旅遊平台擴張受到關注。 對於 Visa 向開放穩定幣基礎設施及旅遊平台擴張戰略轉型的評論顯示，市場正將穩定幣結算視為一種結構性收入驅動力，而非邊際功能。

為何重要

Open USD 的 140 家合作夥伴聯盟與收入共享模式實質上強化了論點。 該論點主張既有業者正在吸收穩定幣創新，而非被其顛覆。Open USD 與 Visa、Mastercard、Coinbase、BlackRock 和 Stripe 以及其他 137 家機構共同啟動，證明了傳統支付網絡與加密平台現在正「共同」構建鏈上結算基礎設施。其收入共享結構在結構上是新穎的：它以以往穩定幣模型（如 USDC、PYUSD）未能實現的方式，協調了支付網絡、銀行與加密平台之間的激勵機制。這標誌著市場已不再糾結於既有業者「是否」會嵌入穩定幣，而是開始對他們「如何」將其變現進行定價。該聯盟的廣度（140+ 合作夥伴）也提高了競爭性結算資產的進入門檻，並圍繞單一穩定幣標準鎖定了網絡效應，這正是該論點所預測的結果：向嵌入既有基礎設施中的受監管穩定幣進行整合。

Mastercard $640 的 UBS 目標價反映了分析師將代理型支付視為增長驅動力的認知。 UBS 為 MA 設定的 $640 目標價（相較於 2026-07-06 的市場價格 $530.76）意味著賣方分析師現在已將代理型支付與穩定幣結算納入 Mastercard 的前瞻盈餘能力中。這非常重要，因為它顯示市場正在為該論點定價：如果代理商務成為一個重要的交易類別，Mastercard 在這些交易（透過區塊鏈上的穩定幣結算）中的抽成率將轉化為盈餘。分析師的關注也標誌著敘事已從「Mastercard 面臨加密貨幣的顛覆」轉向「Mastercard 已定位於捕捉代理商務收入」。這正是該論點的主張：既有業者吸收了創新。

MetaMask Money Account 與 Mastercard 的整合展示了面向消費者的穩定幣轉卡片路由。 MetaMask 推出的自託管儲蓄產品，不僅能為穩定幣支付收益，還允許透過 Mastercard 消費，顯示消費者體驗正將鏈上穩定幣與傳統卡片軌道無縫整合。這很重要，因為它證明了既有業者對穩定幣的「吸收」不僅發生在 B2B 結算層（Visa、Mastercard、銀行），對消費者而言也是可見的。用戶現在可以在不離開生態系統的情況下賺取穩定幣收益並透過 Mastercard 消費。這增加了穩定幣採用的黏著度，並提高了消費者轉向不支持穩定幣軌道的支付網絡的轉換成本。

Visa 的開放穩定幣推動與旅遊平台擴張標誌著戰略優先級。 市場對 Visa 擴展至旅遊平台與開放穩定幣基礎設施的評論顯示，Visa 並未將穩定幣視為防禦性舉措，而是視其為進攻性的增長向量。旅遊業是一個高價值、高頻率的交易類別，24/7 結算與代理型支付能解鎖新的使用場景（例如：AI 代理自主預訂航班與酒店）。透過擴展至旅遊業並嵌入穩定幣結算，Visa 正將自己定位於在具有強大單位經濟效益的垂直領域中，同時捕捉代理商務的交易量與結算費用的增長潛力。

反對觀點與風險

現有的檔案資料提供了必須權衡的實質反面證據：

Visa 的 CFO 低估了穩定幣與代理商務在短期內的重要性（2026 年 6 月 10 日）。 這表明管理層可能不認為穩定幣結算是近期實質的收入驅動力，這意味著該論點可能過度看重了採用的速度。如果 Visa 自身的領導層對時機持謹慎態度，市場定價的採用速度可能比公司預期的更快。

隨著數位歐元計畫推進，Mastercard 面臨來自歐盟的新壓力（2026 年 6 月 24 日）。 歐洲中央銀行（European Central Bank）的數位歐元倡議可能會透過提供由央行支持的替代方案（相對於 USDC 或 Open USD 等私人穩定幣），使穩定幣結算格局碎片化。如果數位歐元獲得青睞，可能會縮小私人穩定幣結算的潛在市場，並對 Mastercard 在歐洲交易中獲取結算費用的能力造成壓力。這對於該論點「私人穩定幣將成為主導的鏈上結算資產」的假設構成實質風險。

銀行支付（Pay-by-Bank）正悄然取得進展（2026 年 6 月 4 日）。 銀行直連支付軌道（例如美國的 FedNow 等即時支付系統，或歐洲的即時支付方案）可以在不需要穩定幣或區塊鏈的情況下提供 24/7 結算。如果銀行能透過傳統基礎設施提供即時、具互操作性的結算，那麼對穩定幣採用的迫切性就會降低。這將削弱該論點關於穩定幣代表支付堆疊「結構性升級」的主張。

隨著公司重組持續，PayPal Ventures 關閉（2026 年 6 月 17 日）。 PayPal 風險投資部門的關閉暗示了公司創新議程可能出現收縮，這可能會減緩其代理商務應用與穩定幣軌道的部署。然而，這是一個低確定性的信號，因為 PayPal 的核心支付業務仍保持活躍；風險投資部門的關閉可能反映的是投資組合優化，而非對穩定幣的戰略撤退。

值得關注的動向

Open USD 的交易量與商家採用率。 下一個關鍵指標是 Open USD 是否能獲得實質性的交易量與商家採用。如果 Open USD 僅停留在聯盟公告而沒有實際商務流經，該論點將失去公信力。請關注：(1) 除了最初的 140 家合作夥伴之外，是否有宣布新的商家整合；(2) 每季度的交易量披露；(3) 與 USDC 和 PYUSD 相比，Open USD 是否佔據了實質性的鏈上結算量份額。

代理型支付交易速度與垂直領域。 該論點主張代理商務將驅動穩定幣採用。領先指標是代理交易是否能從旅遊與電子商務擴展到其他垂直領域（例如：供應鏈、保險、房地產）。請關注：(1) Visa 或 Mastercard 宣布的新垂直領域合作夥伴關係；(2) 實時代理部署的交易量指標；(3) 代理型支付是否成為支付網絡盈餘報告中的重要項目。

數位歐元推行與碎片化風險。 預計歐洲中央銀行將分階段推出數位歐元。請關注：(1) 歐洲銀行與商家的採用率；(2) 數位歐元是設計為與私人穩定幣互操作還是與之競爭；(3) Mastercard 與 Visa 是否宣布在支持私人穩定幣的同時也支持數位歐元結算。

Visa 與 Mastercard 關於穩定幣與代理收入的盈餘指引。 下一次財報電話會議將至關重要。請關注：(1) 管理層對於穩定幣結算佔總交易量百分比的評論；(2) 對於代理商務作為增長驅動力的指引；(3) Mastercard 的 $640 UBS 目標價是否得到管理層的驗證或修正。

穩定幣發行與結算的監管明確性。 美國與歐盟對穩定幣的監管框架仍在演變中。請關注：(1) 美國穩定幣立法（例如《穩定幣透明度與銀行治理法案》）的通過；(2) 歐盟 MiCA（加密資產市場法規）的實施與執行；(3) 監管明確性是會加速還是延緩傳統支付網絡對穩定幣的採用。

相關 Arbora 背景

此更新直接強化了該論點，並與兩個相關論點相連：

代幣化存款與銀行穩定幣競爭 (concept-tokenized-deposit-bank-stablecoin-competition)。 Open USD 聯盟包含了大型銀行與支付網絡，但它「不是」像摩根大通（JPMorgan）的 JPM Coin 或由結算所（The Clearing House）構建的代幣化存款網絡那樣由銀行發行的穩定幣。Open USD 是一種私人的、多方參與的穩定幣。兩者關係具競爭性：如果 Open USD 佔據了結算量，將減少銀行發行穩定幣的潛在市場。然而，如果 Open USD 專注於商家與消費者結算，而銀行穩定幣專注於機構間銀行結算，兩者可能共存。

金融科技去管制化與整合浪潮 (concept-fintech-deregulation-consolidation-wave)。 Open USD 聯盟與代理商務基礎設施代表了金融科技創新向既有支付網絡的整合。這支持了金融科技去管制化論點的主張，即既有業者正競相嵌入 AI 與新結算基礎設施以抵禦顛覆。Mastercard 的 Agent Pay 與 Visa 的受信任代理協定，都是既有業者比純金融科技公司更快捕捉代理商務的案例。

資料來源

本文為研究筆記，不構成財務建議。