USDC 市占率与 Visa 的 AI Agent 测试强化了支付网络稳定币论点

USDC 已占据调整后稳定币交易量 67–70%，且总交易量达到创纪录的 $1.79 trillion，同时 Visa 正积极测试能自主完成购买的 AI agent（人工智能代理）——这两项发展都证实了既有业者正将链上结算与代理商务（agentic commerce）嵌入内核基础设施中，而非抵制它们。

发生了哪些变化

自上次更新以来，出现了三项重大进展：

USDC 市场主导地位加速增长。 Circle 的 USDC 目前占经调整后稳定币交易量的 67–70%，超越了 Tether (USDT)，总交易量达到创纪录的 1.79 兆美元。这一转变反映了机构采用（包括渣打银行（Standard Chartered）和纽约梅隆银行（BNY Mellon）在内的银行正在 Circle 的网络上进行建设）以及监管机构对 USDC 作为支付现有业者首选结算层的偏好。

Visa 正在测试能完成购买的自主 AI 代理。 Visa 已从试点公告转向对能够运行端到端交易的 AI 代理进行实时测试。这直接将论点中的「代理商务（agentic commerce）」组成部分转化为营运实务：支付网络不仅仅是在支持 AI 驱动的商务，而是将代理原生（agent-native）的交易流嵌入其基础设施中。

Mastercard 加入了 Open USD 联盟。 Mastercard 与包括 Coinbase、BlackRock 和 Stripe 在内的 140 多家合作伙伴共同参与 Open USD (OUSD) 稳定币倡议，这标志着对受监管稳定币结算的持续承诺。该联盟的收入共享模式表明，现有业者将稳定币基础设施视为一个持久且可变现的层级，而非暂时性的实验。

为何重要

USDC 70% 的交易量份额验证了本论点的内核机制：受监管的稳定币正成为支付网络的预设结算轨道。 因果关系如下：如果 Visa 和 Mastercard 将 USDC（以及 PYUSD、RLUSD）嵌入其内核基础设施，以实现 24/7 的日内结算，那么这些稳定币上的交易量应会集中并增长。1.79 兆美元的总交易量和 70% 的市场份额代表了这种嵌入的结果——机构和零售流量正通过 USDC 进行路由，因为支付网络已将其转化为摩擦最小的路径。这不是颠覆；而是吸收。现有业者并未被去中介化；他们正是将流量引导至其控制的稳定币轨道上的主导者。

Visa 的 AI 代理测试将代理商务从叙事转向营运现实。 本论点假设 PayPal 和 Visa 正在推动透过稳定币轨道路由支付的 AI 驱动代理商务应用程序。Visa 的实时代理测试证实了基础设施现在已具备运行自主交易的能力。这很重要，因为它消除了最大的剩余不确定性：代理是否真的能在规模上与支付网络集成。如果代理能透过 Visa 的基础设施自主完成购买，那么交易量论点（稳定币轨道上的交易量上升）将变得更具可信度。代理将产生人类发起的商务所无法单独比拟的交易速度。

Mastercard 参与 Open USD 强化了「吸收而非颠覆」的叙事。 Mastercard 加入一个包含加密原生公司（Coinbase）和传统金融（BlackRock、Stripe）的联盟，标志着支付网络并非在防御稳定币结算，而是在共同拥有它。收入共享模式至关重要：这意味着 Mastercard 有直接的财务动机透过 OUSD 路由交易，而不仅仅是容忍它们。这使 Mastercard 的经济效益与稳定币的采用保持一致，使集成具有持久性，而非取决于监管或竞争压力。

反对观点与风险

仍有反向证据存盘且尚未解决：

欧盟的数字欧元计划以及对 Mastercard 和 Visa 的监管压力（添加于 2026-06-24 和 2026-06-23）代表了结构性阻力。如果欧盟成功推出数字欧元并强制要求其用于结算，可能会使全球稳定币结算层碎片化，并减少 USDC 在欧洲的可触及市场。这不会在全球范围内使本论点失效，但会限制其在主要地区的上行空间。

银行支付（Pay-by-bank）替代方案正在取得进展（添加于 2026-06-04）。如果银行和金融科技公司透过直接的银行对银行轨道（pay-by-bank）而非稳定币进行结算路由，可能会减少 USDC 和 PYUSD 的交易量论点。然而，迄今为止的证据显示，银行支付与稳定币结算是互补而非替代关系；两者都是绕过传统 ACH 的 24/7 轨道。除非银行支付占据了大部分新的结算量，否则本论点仍然成立。

值得关注的事项

Visa 2026 年第三季财报（2026 年 7 月 28 日）。 公司将报告交易量、跨境活动，以及来自代理商务或稳定币结算的任何量化贡献。如果管理层对这些类别的显著加速给出指引，将验证本论点的交易量假设。如果稳定币结算对报告指针仍不重大，则需要延长本论点的时间跨度。

USDC 交易量趋势与机构采用公告。 监控 USDC 70% 的份额是否能维持或扩大，以及是否有其他主要银行（摩根大通（JPMorgan）、花旗银行（Citi）、美国银行（BofA））宣布与 Circle 的结算合作伙伴关系或参与 Open USD。机构采用是稳定币结算会成为全球支付堆栈的结构性特征，还是仅作为利基用途的领先指针。

AI 代理交易完成率与商家采用情况。 追踪 Visa 的 AI 代理试点是否从测试转向生产，以及商家是否开始报告来自自主代理的显著交易量。这是代理商务是否会成为支付网络交易增长重要驱动力的领先指针。

美国和欧盟对稳定币结算的监管明确性。 数字欧元的时程表和任何美国稳定币立法将决定 USDC 和 PYUSD 的可触及市场是扩大还是收缩。主要市场对稳定币结算的监管批准将是本论点的主要加速器；监管限制则会是主要阻力。

相关 Arbora 背景

本论点与几个相关的 Arbora 概念相交：

  • 代币化存款银行与稳定币竞争 (concept-tokenized-deposit-bank-stablecoin-competition)：摩根大通（JPMorgan）、花旗银行（Citi）、美国银行（BofA）和富国银行（Wells Fargo）正透过清算所（The Clearing House）创建一个具竞争力的代币化存款网络。如果该网络占据了机构结算流量，可能会减少 USDC 和 PYUSD 的可触及市场。然而，两者并非互斥；两者可以作为不同用例的结算层共存（稳定币用于跨境和零售，代币化存款用于机构）。本论点假设稳定币仍是支付网络的主导层，但代币化存款代表了重大的竞争风险。

  • 金融科技去管制化与集成浪潮 (concept-fintech-deregulation-consolidation-wave)：如果去管制化催化了金融科技领域的并购（M&A），支付网络可能会收购或与具有 AI 代理能力的金融科技平台进行集成。这将加速代理商务与支付网络基础设施的融合，支持本论点。

  • 美国运通透过并购扩张消费者平台 (concept-american-express-consumer-platform-expansion-ma)：美国运通（AmEx）收购 TheFork 标志着支付网络正在创建超越纯结算的消费者参与层。这与稳定币论点是正交关系，但强化了更广泛的叙事，即现有业者正在现代化其基础设施，以与金融科技和加密原生平台竞争。

数据源

本文为研究笔记，不构成财务建议。