Mastercard（マスターカード）のAP4MとVisa（ビザ）のマルチレール戦略がオンチェーン決済を加速；USDCの支配力が深化

Mastercard（マスターカード）はAIエージェントによる支払いを直接オンチェーンでルーティングするAP4Mを開始し、一方でVisa（ビザ）はマルチレール決済戦略を正式に決定した。両ネットワークともステーブルコインのインフラ強化を倍増させており、USDCが記録的な1.79兆ドルというステーブルコイン取引量の67–70%を占めたことは、既存の決済事業者がブロックチェーンネイティブな決済に抵抗するのではなく、むしろそれらを取り込んでいることを裏付けている。

変更点

Mastercard（マスターカード）は、2026年7月9日にAP4M（MastercardのAI駆動型エージェント決済プラットフォーム）を導入しました。これは、AIエージェントによる取引をステーブルコイン決済を用いてブロックチェーン・レールへ直接ルーティングするように明確に設計されています。これはパイロット運用ではなく正式な製品ローンチであり、オンチェーン決済ルーティングをMastercard（マスターカード）の中核インフラに組み込むものです。

同時にVisa（ビザ）は、従来のカードネットワーク、銀行直結型レール、およびブロックチェーンベースの決済を同時に運用できる体制を整え、マルチレール決済戦略を推進しました。この戦略的転換は、Visa（ビザ）の将来の競争優位性が、単一のレールを守ることではなく、すべてのレールにわたって決済をオーケストレーションすることにあるという認識に基づいています。

2026年7月のレポートで引用されたVisa（ビザ）のデータによると、USDCの市場シェアは調整済みステーブルコイン取引量の67〜70%に達し、ステーブルコインの総決済額は記録的な1.79兆ドルに達しました。これは、Tether（テザー）（USDT）の支配から脱却し、決済ネットワークのコンプライアンス・フレームワークに適合する、規制された機関投資家グレードのステーブルコインへと決定的なシフトが起きていることを示しています。

また、Mastercard（マスターカード）は、Coinbase（コインベース）、BlackRock（ブラックロック）、Stripe（ストライプ）を含む140社以上のパートナーと共にOpen USD (OUSD) コアリションに加わりました。これは、クロスボーダー決済およびエージェント・コマース向けに設計された新しいステーブルコイン標準に関する機関投資家の合意を示唆しています。

重要性

AP4Mのローンチは、本テーゼの中核メカニズムを直接的に裏付けるものです。 本テーゼは、既存のプレーヤーがステーブルコイン決済に抵抗するのではなく、それを中核インフラに組み込むと仮定しています。AP4Mはベンチャー投資やサンドボックスではなく、実際のAIエージェント取引をブロックチェーンにルーティングする名称付きの製品です。これは、Mastercard（マスターカード）がコア製品を提供するために、ステーブルコインの流動性とオンチェーン・インフラに運用面で依存していることを意味します。因果関係：AIエージェントが普及し自律的なコマースが標準となるにつれ、これらの取引をオンチェーンで決済できない決済ネットワークは、決済可能なネットワークに取引量を奪われることになります。AP4Mは、その競争圧力に対するMastercard（マスターカード）の回答です。

Visa（ビザ）のマルチレール戦略は、本テーゼに有利な形で競争環境を再定義します。 本テーゼは、決済ネットワークがブロックチェーン決済によって中抜きされるのではなく、それを吸収すると主張しています。Visa（ビザ）が、ブロックチェーンを含む複数の決済レールにわたって運用しなければならないと明示的に認めたことは、基礎となる決済レイヤーが分散化しても、既存プレーヤーのネットワーク効果とコンプライアンスによる堀（モート）が維持されている証拠です。Visa（ビザ）は関連性を失っているのではなく、その範囲を拡大しているのです。これにより、ステーブルコインの採用は従来の決済ネットワークを回避するのではなく、それらを通じて流れるという確信が高まります。

USDCの67〜70%という市場シェアは、本テーゼにおける最強の単一データポイントです。 本テーゼは、規制されたステーブルコイン（USDC, PYUSD, RLUSD）が支配的な決済レイヤーになることに依存しています。USDCが調整済みステーブルコイン取引量の3分の2を占め、総取引額が1.79兆ドルに成長したことは、機関投資家および決済ネットワークと整合性の取れたステーブルコインが取引量の争いで勝利していることを示しています。これが重要である理由は、ステーブルコインの採用が数十の競合コインに断片化されているのではなく、決済ネットワークや規制当局が好むコインに集約されていることを証明しているからです。因果メカニズム：USDCの支配力が深まるにつれ、決済ネットワークにはそれを統合する強いインセンティブ（流動性がそこにあるため）が働き、加盟店にはそれを受け入れる強いインセンティブ（決済ネットワークがサポートするため）が働きます。これにより、既存の決済ネットワークをオンチェーン決済への主要なオンランプとして固定する強化サイクルが生まれます。

Open USD コアリションは、ステーブルコイン標準に関する機関投資家の調整を示唆しています。 BlackRock（ブラックロック）、Stripe（ストライプ）、Coinbase（コインベース）と共にOUSDに加わることで、Mastercard（マスターカード）はステーブルコインに対してヘッジを行っているのではなく、それらを規定する標準の策定を支援しています。これにより規制リスクが軽減され（標準が既存プレーヤーと規制当局によって共同作成されるため）、ステーブルコイン決済がクロスボーダー取引や日中取引のデフォルトになる可能性が高まります。因果関係：もしOpen USDが機関投資家向けステーブルコイン決済の標準となれば、その設計を支援した決済ネットワークは、それらの取引をルーティングする上で構造的な優位性を持つことになります。

反対意見となる情報源とリスク

2026年6月の以前の情報源は、本テーゼに対して重大な逆風を示しています：

Visa（ビザ）のCFOはステーブルコインとエージェント・コマースの重要性を軽視した 2026年6月10日、これらの取り組みは短期的な財務結果にとって重要ではないと述べました。これは、ステーブルコイン決済が中核的な収益ドライバーになりつつあるという本テーゼの示唆と矛盾します。CFOの発言は、Visa（ビザ）がこれらの機能に投資しているものの、短期的にはビジネスモデルの周辺的なものにとどまっていることを示唆しています。これは、ステーブルコインの採用が決済ネットワークの短期的な利益増加を牽引するという確信を弱めるものです。

デジタルユーロ構想（EUは米国技術への依存を減らすためにデジタルユーロに賭ける、2026年6月23日）およびMastercard（マスターカード）に対するEUの規制圧力（2026年6月24日）は、構造的なリスクを表しています。もしEUが中央銀行の裏付けがあるデジタルユーロの導入に成功し、クロスボーダー決済での使用を義務付けた場合、Mastercard（マスターカード）と民間ステーブルコインの両方を欧州の決済フローから排除する可能性があります。これは世界のステーブルコイン決済レイヤーを断片化させ、主要地域におけるUSDCおよびPYUSDの獲得可能な市場を縮小させることになります。

Pay-by-bank（銀行による支払い）の採用（2026年6月4日）は競争上の脅威となります。もし銀行がカードネットワークを通さずに直接支払いをルーティングすることに成功すれば、本来ステーブルコイン・レールへ移行するはずの決済フローを捕捉できる可能性があります。これは、決済ネットワークがオンチェーン決済への主要なオンランプになるという本テーゼの確信を弱めることになります。

注視すべき点

AP4Mの取引量と加盟店の採用状況。 本テーゼはAIエージェント・コマースが実質的なものになるかどうかにかかっています。Mastercard（マスターカード）によるAP4Mの取引件数、加盟店の参加、および決済速度の開示に注目してください。もし12ヶ月後もAP4Mがニッチな製品にとどまる場合、本テーゼは弱まります。

USDTおよび新興の中央銀行デジタル通貨に対するUSDCの取引量トレンド。 本テーゼは、規制されたステーブルコインが市場シェアを維持または拡大することに依存しています。USDCの67〜70%のシェアが維持または拡大するか、また中央銀行デジタル通貨（デジタルユーロ、デジタル人民元など）が、本来民間ステーブルコインに向かうはずの決済フローを捕捉し始めるかどうかを監視してください。

ステーブルコインおよびエージェント・コマース収益に関するVisa（ビザ）とMastercard（マスターカード）の業績ガイダンス。 6月のCFOの発言は、これらがまだ収益に大きく寄与していないことを示唆しています。Visa（ビザ）の2026年第3四半期決算（2026年7月28日予定）およびMastercard（マスターカード）の2026年第2四半期決算において、経営陣がステーブルコイン主導の取引成長やエージェント・コマース収益に関するガイダンスを引き上げるかどうかを確認してください。

銀行やフィンテック企業によるOpen USDの採用。 コアリションは140社以上のパートナーと共に開始されましたが、実際の採用には決済処理システムへの統合が必要です。主要な銀行または決済プロセッサー間でのOpen USD決済の実装に関する発表に注目してください。

米国におけるステーブルコイン・ライセンスに関する規制の明確化。 本テーゼは、USDC, PYUSD, RLUSDが規制された決済ネットワークにとって好ましい決済レイヤーであり続けることを前提としています。もし米国が制限的なステーブルコイン・ライセンス要件を課したり、中央銀行の裏付けがあるデジタル通貨のみが支払いを決済できると義務付けたりした場合、本テーゼは修正が必要になります。

関連するArboraコンテキスト

本テーゼは、トークン化預金銀行ステーブルコイン競争 (concept-tokenized-deposit-bank-stablecoin-competition) と交差しています。米国の主要銀行は、民間ステーブルコインに対抗するために、The Clearing House（クリアリングハウス）を通じてトークン化預金ネットワークを構築しています。もしトークン化預金が機関投資家の決済フローを捕捉すれば、決済ネットワークがクロスボーダー取引や加盟店取引のためにステーブルコイン決済を組み込み続けたとしても、米国の銀行システム内におけるUSDCおよびPYUSDの獲得可能な市場を縮小させる可能性があります。

フィンテックの規制緩和と集約の波 (concept-fintech-deregulation-consolidation-wave) は、規制摩擦の軽減がフィンテックのM&Aや金融インフラへのAI統合を加速させる可能性を示唆しています。これは、AIエージェント決済をプラットフォームに組み込むために最も迅速に動ける決済ネットワークにとって追い風となり、Visa（ビザ）とMastercard（マスターカード）のマルチレール戦略に有利に働きます。

情報源

この記事はリサーチノートであり、金融アドバイスではありません。