万事达（Mastercard）的 AP4M 与 Visa 的多轨道策略加速链上结算；USDC 主导地位深化

万事达（Mastercard）推出了 AP4M 以直接在链上路由 AI 代理支付，而 Visa（Visa）则正式确立其多轨道支付策略，且两大网络皆加倍投入稳定币基础设施；随着 USDC 在稳定币交易量中占据 67–70% 的份额，达到创纪录的 1.79 兆美元，这证实了既有业者正在吸收而非抵制区块链原生结算。

发生了什么变化

万事达卡（Mastercard）于 2026 年 7 月 9 日推出了 AP4M（万事达卡的 AI 驱动代理支付平台），旨在明确地将 AI 代理交易透过稳定币结算直接路由至区块链轨道。这代表了一次正式的产品发布——而非试点计划——将链上支付路由嵌入到万事达卡（Mastercard）的内核基础设施中。

维萨（Visa）同时推进了其多轨支付策略，将自身定位于能同时在传统卡片网络、银行直连轨道以及基于区块链的结算之间运作。这一战略转型承认了维萨（Visa）未来的竞争优势不在于捍卫单一轨道，而在于协调所有轨道的结算。

根据 2026 年 7 月报告中引用的维萨（Visa）数据，USDC 的市场份额已达到调整后稳定币交易量的 67–70%，而稳定币总支付量则创下 1.79 兆美元 的纪录。这代表了从 Tether（USDT）主导地位向受监管、机构级稳定币的决定性转移，后者更符合支付网络的合规框架。

万事达卡（Mastercard）还与包括 Coinbase、BlackRock 和 Stripe 在内的 140 多家合作伙伴共同加入了 Open USD (OUSD) 联盟，这标志着机构对于旨在用于跨境结算和代理商业的新稳定币标准达成了共识。

为何重要

AP4M 的推出直接验证了该论点的内核机制。 该论点假设现有业者将把稳定币结算嵌入内核基础设施，而非抵制它。AP4M 不是风险投资或沙盒；它是一个具名的产品，将真实的 AI 代理交易路由到区块链上。这意味着万事达卡（Mastercard）现在在营运上依赖稳定币流动性和链上基础设施来交付内核产品。因果链如下：随着 AI 代理的激增和自主商业成为标准，无法在链上结算这些交易的支付网络将会失去交易量，转向能够实现此功能的网络。AP4M 是万事达卡（Mastercard）对该竞争压力的回应。

USDC 67–70% 的市场份额是该论点最强而有力的单一数据点。 该论点取决于受监管的稳定币（USDC、PYUSD、RLUSD）成为主导结算层。USDC 占据了调整后稳定币交易量三分之二的份额——且总交易量增长至 1.79 兆美元——显示出与机构和支付网络一致的稳定币正在赢得交易量竞赛。这很重要，因为它证明了稳定币的采用并非分散在数十种竞争币之间；而是正向着支付网络和受监管机构偏好的币种集中。因果机制为：随着 USDC 主导地位的深化，支付网络有更强的动力去集成它（因为流动性在那里），而商家也有更强的动力去接受它（因为支付网络支持它）。这创造了一个强化循环，将现有的支付网络锁定为链上结算的主要入口。

Open USD 联盟标志着机构在稳定币标准上的协调。 通过与 BlackRock、Stripe 和 Coinbase 一同加入 OUSD，万事达卡（Mastercard）并非在稳定币上进行对冲；它正在协助定义治理这些稳定币的标准。这降低了监管风险（因为标准是由现有业者和监管机构共同制定的），并增加了稳定币结算成为跨境和日内交易预设选项的可能性。因果联系为：如果 Open USD 成为机构稳定币结算的标准，那么协助设计该标准的支付网络将在路由这些交易时拥有结构性优势。

反对观点与风险

来自 2026 年 6 月的先前来源对该论点提出了实质性的阻碍：

数字欧元倡议（Digital Euro initiative，欧盟押注数字欧元以减少对美国技术的依赖，2026 年 6 月 23 日）以及欧盟对万事达卡（Mastercard）的监管压力（2026 年 6 月 24 日）代表了一种结构性风险：如果欧盟成功部署由中央银行支持的数字欧元，并强制要求其用于跨境结算，它可能会使万事达卡（Mastercard）和私人稳定币从欧洲支付流中被去中介化。这将导致全球稳定币结算层碎片化，并减少 USDC 和 PYUSD 在主要地区的可触及市场。

值得关注的事项

AP4M 的交易量和商家采用率。 该论点取决于 AI 代理商业变得具有实质意义。请关注万事达卡（Mastercard）披露的 AP4M 交易次数、商家参与度和结算速度。如果 AP4M 在 12 个月后仍仅是小众产品，则该论点将会削弱。

USDC 相对于 USDT 和新兴央行数字货币的交易量趋势。 该论点取决于受监管稳定币能否维持或增加其市场份额。请监测 USDC 的 67–70% 份额是否能保持或扩大，以及央行数字货币（数字欧元、数字人民币等）是否开始夺取原本会流向私人稳定币的结算流。

维萨（Visa）和万事达卡（Mastercard）关于稳定币和代理商业收入的盈余指引。 财务长在 6 月的评论表明这些尚未对盈余产生重大影响。请关注维萨（Visa）2026 年第三季财报（预计于 2026 年 7 月 28 日发布）和万事达卡（Mastercard）2026 年第二季业绩，以观察管理层是否上调了关于稳定币驱动的交易增长或代理商业收入的指引。

银行和金融科技公司对 Open USD 的采用。 该联盟随着 140 多家合作伙伴启动，但真正的采用需要集成进支付处理系统中。请关注主要银行或支付处理商之间进行实时 Open USD 结算的公告。

美国稳定币牌照的监管明确性。 该论点假设 USDC、PYUSD 和 RLUSD 将继续作为受监管支付网络的首选结算层。如果美国实施限制性的稳定币牌照要求，或强制规定只有央行支持的数字货币才能进行支付结算，则该论点需要修正。

相关 Arbora 背景

此论点与代币化存款银行稳定币竞争（Tokenized Deposit Bank Stablecoin Competition, concept-tokenized-deposit-bank-stablecoin-competition）相交织：美国主要银行正透过清算所（The Clearing House）创建代币化存款网络，以与私人稳定币竞争。如果代币化存款夺取了机构结算流，即使支付网络继续为跨境和商家交易嵌入稳定币结算，也可能减少 USDC 和 PYUSD 在美国银行系统内的可触及市场。

金融科技去监管与集成浪潮（Fintech Deregulation and Consolidation Wave, concept-fintech-deregulation-consolidation-wave）表明，监管摩擦的减少可能会加速金融科技的并购（M&A）以及 AI 向金融基础设施的集成。这为能够最快将 AI 代理结算嵌入其平台的支付网络创造了利好——这有利于维萨（Visa）和万事达卡（Mastercard）的多轨策略。

来源

本文为研究笔记，而非财务建议。