萬事達（Mastercard）的 AP4M 與 Visa 的多軌道策略加速鏈上結算；USDC 主導地位深化

萬事達（Mastercard）推出了 AP4M 以直接在鏈上路由 AI 代理支付，而 Visa（Visa）則正式確立其多軌道支付策略，且兩大網絡皆加倍投入穩定幣基礎設施；隨著 USDC 在穩定幣交易量中佔據 67–70% 的份額，達到創紀錄的 1.79 兆美元，這證實了既有業者正在吸收而非抵制區塊鏈原生結算。

發生了什麼變化

萬事達卡（Mastercard）於 2026 年 7 月 9 日推出了 AP4M（萬事達卡的 AI 驅動代理支付平台），旨在明確地將 AI 代理交易透過穩定幣結算直接路由至區塊鏈軌道。這代表了一次正式的產品發布——而非試點計畫——將鏈上支付路由嵌入到萬事達卡（Mastercard）的核心基礎設施中。

維薩（Visa）同時推進了其多軌支付策略，將自身定位於能同時在傳統卡片網絡、銀行直連軌道以及基於區塊鏈的結算之間運作。這一戰略轉型承認了維薩（Visa）未來的競爭優勢不在於捍衛單一軌道，而在於協調所有軌道的結算。

根據 2026 年 7 月報告中引用的維薩（Visa）數據，USDC 的市場份額已達到調整後穩定幣交易量的 67–70%，而穩定幣總支付量則創下 1.79 兆美元 的紀錄。這代表了從 Tether（USDT）主導地位向受監管、機構級穩定幣的決定性轉移，後者更符合支付網絡的合規框架。

萬事達卡（Mastercard）還與包括 Coinbase、BlackRock 和 Stripe 在內的 140 多家合作夥伴共同加入了 Open USD (OUSD) 聯盟，這標誌著機構對於旨在用於跨境結算和代理商業的新穩定幣標準達成了共識。

為何重要

AP4M 的推出直接驗證了該論點的核心機制。 該論點假設現有業者將把穩定幣結算嵌入核心基礎設施，而非抵制它。AP4M 不是風險投資或沙盒；它是一個具名的產品，將真實的 AI 代理交易路由到區塊鏈上。這意味著萬事達卡（Mastercard）現在在營運上依賴穩定幣流動性和鏈上基礎設施來交付核心產品。因果鏈如下：隨著 AI 代理的激增和自主商業成為標準，無法在鏈上結算這些交易的支付網絡將會失去交易量，轉向能夠實現此功能的網絡。AP4M 是萬事達卡（Mastercard）對該競爭壓力的回應。

USDC 67–70% 的市場份額是該論點最強而有力的單一數據點。 該論點取決於受監管的穩定幣（USDC、PYUSD、RLUSD）成為主導結算層。USDC 佔據了調整後穩定幣交易量三分之二的份額——且總交易量增長至 1.79 兆美元——顯示出與機構和支付網絡一致的穩定幣正在贏得交易量競賽。這很重要，因為它證明了穩定幣的採用並非分散在數十種競爭幣之間；而是正向著支付網絡和受監管機構偏好的幣種集中。因果機制為：隨著 USDC 主導地位的深化，支付網絡有更強的動力去整合它（因為流動性在那裡），而商家也有更強的動力去接受它（因為支付網絡支持它）。這創造了一個強化循環，將現有的支付網絡鎖定為鏈上結算的主要入口。

Open USD 聯盟標誌著機構在穩定幣標準上的協調。 通過與 BlackRock、Stripe 和 Coinbase 一同加入 OUSD，萬事達卡（Mastercard）並非在穩定幣上進行對沖；它正在協助定義治理這些穩定幣的標準。這降低了監管風險（因為標準是由現有業者和監管機構共同制定的），並增加了穩定幣結算成為跨境和日內交易預設選項的可能性。因果聯繫為：如果 Open USD 成為機構穩定幣結算的標準，那麼協助設計該標準的支付網絡將在路由這些交易時擁有結構性優勢。

反對觀點與風險

來自 2026 年 6 月的先前來源對該論點提出了實質性的阻礙：

數位歐元倡議（Digital Euro initiative，歐盟押注數位歐元以減少對美國技術的依賴，2026 年 6 月 23 日）以及歐盟對萬事達卡（Mastercard）的監管壓力（2026 年 6 月 24 日）代表了一種結構性風險：如果歐盟成功部署由中央銀行支持的數位歐元，並強制要求其用於跨境結算，它可能會使萬事達卡（Mastercard）和私人穩定幣從歐洲支付流中被去中介化。這將導致全球穩定幣結算層碎片化，並減少 USDC 和 PYUSD 在主要地區的可觸及市場。

值得關注的事項

AP4M 的交易量和商家採用率。 該論點取決於 AI 代理商業變得具有實質意義。請關注萬事達卡（Mastercard）披露的 AP4M 交易次數、商家參與度和結算速度。如果 AP4M 在 12 個月後仍僅是小眾產品，則該論點將會削弱。

USDC 相對於 USDT 和新興央行數位貨幣的交易量趨勢。 該論點取決於受監管穩定幣能否維持或增加其市場份額。請監測 USDC 的 67–70% 份額是否能保持或擴大，以及央行數位貨幣（數位歐元、數位人民幣等）是否開始奪取原本會流向私人穩定幣的結算流。

維薩（Visa）和萬事達卡（Mastercard）關於穩定幣和代理商業收入的盈餘指引。 財務長在 6 月的評論表明這些尚未對盈餘產生重大影響。請關注維薩（Visa）2026 年第三季財報（預計於 2026 年 7 月 28 日發布）和萬事達卡（Mastercard）2026 年第二季業績，以觀察管理層是否上調了關於穩定幣驅動的交易增長或代理商業收入的指引。

銀行和金融科技公司對 Open USD 的採用。 該聯盟隨着 140 多家合作夥伴啟動，但真正的採用需要整合進支付處理系統中。請關注主要銀行或支付處理商之間進行實時 Open USD 結算的公告。

美國穩定幣牌照的監管明確性。 該論點假設 USDC、PYUSD 和 RLUSD 將繼續作為受監管支付網絡的首選結算層。如果美國實施限制性的穩定幣牌照要求，或強制規定只有央行支持的數位貨幣才能進行支付結算，則該論點需要修正。

相關 Arbora 背景

此論點與代幣化存款銀行穩定幣競爭（Tokenized Deposit Bank Stablecoin Competition, concept-tokenized-deposit-bank-stablecoin-competition）相交織：美國主要銀行正透過清算所（The Clearing House）建立代幣化存款網絡，以與私人穩定幣競爭。如果代幣化存款奪取了機構結算流，即使支付網絡繼續為跨境和商家交易嵌入穩定幣結算，也可能減少 USDC 和 PYUSD 在美國銀行系統內的可觸及市場。

金融科技去監管與整合浪潮（Fintech Deregulation and Consolidation Wave, concept-fintech-deregulation-consolidation-wave）表明，監管摩擦的減少可能會加速金融科技的併購（M&A）以及 AI 向金融基礎設施的整合。這為能夠最快將 AI 代理結算嵌入其平台的支付網絡創造了利好——這有利於維薩（Visa）和萬事達卡（Mastercard）的多軌策略。

來源

本文為研究筆記，而非財務建議。