Visa(비자) 스테이블코인 논거가 애널리스트의 검증을 얻다; Circle(서클)의 약세는 스테이블코인 통합 리스크를 시사함

한 애널리스트 보고서는 Visa(비자)의 스테이블코인 및 AI 추진력을 바탕으로 17%의 상승 여력이 있다고 평가한 반면, Circle(서클)의 주가 75% 폭락은 온체인 결제 도입의 통합 단계에서 어떤 스테이블코인 발행사들이 살아남을지에 대한 의문을 제기함

변경 사항

2026년 7월 22일, 야후 파이낸스(Yahoo Finance) 애널리스트 보고서는 비자(Visa (V))가 17% 저평가되었다고 평가하며, 회사의 스테이블코인 및 AI 커머스 이니셔티브를 상승 동력으로 명시적으로 언급했습니다. 비자의 주가는 지난 30일 동안 8.73%, 3개월 동안 14.31% 상승했으며, 3년 총 주주 수익률은 52.51%로 스테이블코인 가설에 대한 지속적인 시장의 신뢰를 시사합니다.

대조적으로, 상위 가설에서 언급된 규제 대상 스테이블코인 중 하나인 USDC의 발행사인 서클(Circle)은 2026년 7월 20일 기준으로 가치가 75% 폭락했으며, 한 애널리스트는 추가적인 18% 하락을 전망했습니다. 이러한 급격한 하락은 결제 네트워크와 핀테크 거물들이 점점 더 지배하는 시장에서 독립적인 스테이블코인 발행사의 생존 가능성에 의문을 제기합니다.

중요성

비자의 핵심 가치 동력으로서의 스테이블코인에 대한 애널리스트 검증: 17% 저평가 판단은 스테이블코인 결제와 에이전틱 커머스(agentic commerce)를 비자의 미래 수익 창출력을 위한 실질적인 촉매제로 명시하고 있습니다. 이는 시장이 가설의 핵심 주장, 즉 스테이블코인 통합이 단순한 부수적 기능이 아니라 결제 인프라에 대한 구조적 업그레이드라는 점을 가격에 반영하기 시작했음을 나타냅니다. 애널리스트의 프레임워크는 투자자들이 일시적인 암호화폐 채택에서 지속적인 24/7 온체인 결제로의 전환을 아직 완전히 가치 평가하지 않았음을 시사합니다. 비자의 최근 모멘텀(30일간 8.73%)은 시장이 이 방향으로 움직이기 시작했음을 나타내지만, 17%의 격차는 가설이 여전히 복리 성장의 여지가 있음을 시사합니다.

서클(Circle)의 붕괴는 스테이블코인 시장 통합 신호: 서클의 75% 하락은 스테이블코인 가설 자체를 부정하는 것이 아니라, 스테이블코인 시장이 승자 중심으로 통합되고 있다는 증거입니다. USDC는 상위 가설에서 명시적으로 언급된 세 가지 스테이블코인 중 하나임에도 불구하고, 테더(Tether)의 USDT(7월 21일 보고서에 따르면 공급량이 1,840억 달러에 달함)에 시장 점유율을 빼앗기고 있으며, 현재 페이팔(PayPal)의 PYUSD 및 리플(Ripple)의 RLUSD와 같은 결제 네트워크 기반 스테이블코인과 경쟁하고 있습니다. 이는 인과 관계를 형성합니다: 마스터카드(Mastercard)와 비자(Visa)가 스테이블코인 결제를 인프라에 내장함에 따라, 이들은 서클보다는 자체 스테이블코인을 홍보하거나 더 크고 안정적인 발행사와 파트너십을 맺을 가능성이 높습니다. 따라서 서클의 약세는 기존 사업자가 혁신을 흡수하고 있다는 가설의 주장을 입증하지만, 동시에 승자의 범위를 좁힙니다. 상위 가설은 서클의 생존에 의존하지 않으며, 스테이블코인 결제 규모가 성장하는 것에 의존하는데, 실제로 성장은 이루어지고 있습니다. 그러나 서클의 붕괴는 독립적인 스테이블코인 발행사가 암호화폐 네이티브 거물(Tether)과 전통적 결제 네트워크(Visa, Mastercard, PayPal) 모두로부터 실존적 압박에 직면해 있음을 시사합니다.

반대 소스 및 리스크

서클의 붕괴는 가설에 새로운 리스크를 도입합니다: 스테이블코인 발행사 집중화. 만약 시장이 Tether, PYUSD, RLUSD 중심으로 통합되고 독립적 발행사에 대한 규제 압박이 거세진다면, "여러 블록체인에 걸친 다양한 규제 대상 스테이블코인"이라는 내러티브는 독점 또는 과점 체제로 좁아질 수 있습니다. 7월 13일 보고서는 조 단위 달러 규모의 스테이블코인 붐에 대한 월스트리트의 반발을 지적했으며, 6월 10일 보고서는 비자의 CFO가 스테이블코인 결제의 단기적 중요성을 경시했다고 언급하며 결제 네트워크 내부의 회의론을 시사했습니다. 또한, 6월 4일 보고서는 스테이블코인을 완전히 우회할 수 있는 경쟁 결제 메커니즘으로서 뱅크 페이(pay-by-bank) 레일을 강조했으며, EU의 디지털 유로 계획(6월 23일 및 24일 보도)은 지역별로 스테이블코인 가설을 파편화할 수 있는 규제 대안을 나타냅니다.

이러한 소스들이 가설을 무효화하는 것은 아니지만, 그 범위를 좁힙니다. 온체인 결제가 성장할 것이라는 가설은 맞을 수 있지만, 어떤 스테이블코인과 어떤 네트워크가 지배할지에 대해서는 틀릴 수 있습니다. 서클의 붕괴는 시장이 이미 이러한 차이를 만들어내고 있다는 증거입니다.

관전 포인트

  1. 비자(Visa) 및 마스터카드(Mastercard) 실적 발표 (2026년 7월 말 예정): 스테이블코인 거래량에 대한 명시적인 가이드라인, USDC vs PYUSD vs RLUSD 채택률, 그리고 뱅크 페이 및 디지털 유로 이니셔티브의 경쟁 위협에 대한 경영진의 언급은 가설을 검증하거나 무효화하는 데 결정적일 것입니다.

  2. 페이팔(PayPal) 2분기 실적 (2026년 7월 말 예상): 이 회사는 현재 스트라이프(Stripe)와 어드벤트 인터내셔널(Advent International)으로부터 530억 달러 규모의 인수 제안을 받고 있으며, 이는 PYUSD 레일을 스트라이프 소유로 통합하게 될 것입니다. 실적 발표를 통해 합병 불확실성 속에서 PYUSD 채택이 가속화되고 있는지 아니면 정체되고 있는지가 명확해질 것입니다.

  3. 스테이블코인 결제 규모 추적: 상위 가설은 2025년 온체인 스테이블코인 결제액을 33조 달러로 인용합니다. 2026년 2분기 및 3분기 거래량은 이러한 성장이 지속되고 있는지 아니면 정체되고 있는지, 그리고 어떤 스테이블코인(USDT, PYUSD, RLUSD, USDC)이 자금을 흡수하고 있는지를 보여줄 것입니다.

  4. 디지털 유로 및 토큰화된 예금에 대한 규제 명확성: EU의 디지털 유로 타임라인과 미국의 토큰화된 예금 네트워크(The Clearing House를 통해)는 스테이블코인 결제의 구조적 대안을 나타냅니다. 이러한 이니셔티브가 가속화되면 민간 스테이블코인의 가용 시장이 줄어들어 가설이 파편화될 수 있습니다.

  5. 서클(Circle)의 생존 및 USDC 채택: 서클이 계속 하락하거나 인수된다면, 독립적인 스테이블코인 발행사의 상실은 통합 내러티브를 입증하겠지만 상위 가설의 "다양한 스테이블코인" 주장은 약화시킬 것입니다.

관련 Arbora 컨텍스트

스테이블코인 통합 역학은 토큰화된 예금 은행 스테이블코인 경쟁에 관한 가설과 밀접하게 연관되어 있습니다. 이 가설은 JPMorgan, Citi, Bank of America, Wells Fargo가 The Clearing House를 통해 경쟁적인 온체인 결제 레이어를 구축하고 있다고 주장합니다. 토큰화된 예금이 탄력을 받는다면 기관 자금 흐름에서 민간 스테이블코인(USDC, PYUSD, RLUSD 포함)을 대체할 수 있으며, 이는 결제 네트워크 스테이블코인 통합의 가용 시장을 좁힐 수 있습니다. 현재 가설은 스테이블코인이 승리한다고 가정하며, 토큰화된 예금 가설은 은행이 승리한다고 가정합니다. 두 가설이 서로 다른 시장 세그먼트(소매 vs 기관, 국경 간 vs 국내)에서 공존할 수는 있지만, 동시에 완전히 참일 수는 없습니다.

출처

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